A startup világ az utóbbi években egyre nagyobb figyelmet kap a tőkepiaci szereplők körében, hiszen a sikersztorik és a magas hozamok sokak fantáziáját megmozgatják, bár kockázatok is bőven akadnak azért. A kisbefektetők számára viszont nem sok lehetőség van ebben a világban érvényesülni, a magas belépési korlátok és a megfelelő diverzifikáció hiánya miatt. Ezt a rést hidalhatja át a STRT, mely Magyarországon az egyik legnagyobb startup befektető cég, de a társaság emellett cégvezetők mentorálásával és oktatásával is foglalkozik. A STRT hosszú távú céljai között szerepel, hogy a már közel 90 startup befektetésből álló cégportfólióját 1000 tagúra bővítse, Közép-Európa egyik vezető startup befektetőjévé válva.

Startup, mint tőzsdei befektetés?

A startup világ igen egy izgalmas szelete a befektetéseknek, hiszen a legnagyobb hozammal kecsegtető befektetési lehetőségeket itt találhatjuk, de persze ez magasabb kockázatokkal is jár. A sikeres startup cégek rövid időn belül akár megtöbbszörözhetik értéküket egy új technológiának, üzleti ötletnek, vagy szimplán egy megújított üzleti modellnek köszönhetően. De nem minden startup vállalkozás lesz sikeres, a többség egy ponton elbukik, ami akár a befektetett teljes összeg elvesztésével járhat.

Startup befektetőként tehát elengedhetetlen a megfelelő diverzifikáció, ami jelentősen csökkenti a felmerülő kockázatokat. Egy-egy sikeres befektetői sztori ugyanis számos elbukott startup vállalkozás után elkönyvelt veszteséget ellensúlyozni tud. A nagyobb vállalt kockázat tehát magasabb hozammal is kecsegtet, az Angel Capital Association gyűjtése alapján az amerikai VC (venture capital) szektor utóbbi években felmutatott hozama jelentősen meghaladta a részvénypiaci indexek hozamait.

Kisbefektetőként viszont nincs igazán megfelelő lehetőség a startup világban befektetőként megjelenni, mivel ahhoz nagyobb kezdőtőkére lenne szükség, sőt, a megfelelő diverzifikáció eléréséhez már jelentős összegre van szükség. Illetve a likviditás hiánya is hátráltató tényező lehet sok befektető esetében, mivel egy startup cégben szerzett pozíciót nehezen lehet gyorsan értékesíteni a megfelelő értékeltség mellett.

Ezt a szakadékot próbálná meg áthidalni a STRT, amely az Xtend piacon regisztrált cégként folytatja startup befektető tevékenységét, de emellett startupok mentorálását is végzi. Továbbá a STRT cégvezetői oktatásban is tevékenykedik, kihasználva a vezetői mentorálás és a startup befektetések között fellelhető szinergiákat.

Startup befektetés

A STRT fő profilját tehát a startupokba történő korai fázisú befektetés és a céges vezetők mentorálása adja. A STRT stratégiája, hogy egyszerre több startup cégbe is beszáll, de eleinte csak kisebb összeggel, jellemzően 5-40 millió forint közötti értékben. Jelenleg közel 90 startup vállalkozásban van tulajdonrésze a STRT-nak, jellemzően 10 százalék alatti tulajdoni hányaddal, de néhány portfóliócég esetében ez az arány magasabb. Tehát a STRT befektetési filozófiája erősen épít a diverzifikációra, és a cég hosszú távú céljai között pedig az is szerepel, hogy akár 1000 startupban szerezzenek tulajdonrészt idővel. Ezt olyan külföldi pozitív példák alapján tenné meg a cég, mint például az amerikai Y Combinator vagy az észt Startup Wise Guys.

A STRT elsősorban korai stádiumban lévő startupokba fektet, ahol az innováció tetten érhető és a növekedési potenciál is nagyon magas. A cég továbbá törekszik a kiegyensúlyozott, diverzifikált cégportfólió kialakítására, így nem csak kizárólag korai stádiumú startup vállalatokba fektet. A portfólió érettségi skálájának széthúzása érdekében tehát érettebb vállalatok finanszírozásában is részt vesz a STRT. Emellett a befektetési filozófiát meghatározza az evergreen (örökzöld) megközelítés, azaz hosszú távon számolnak a portfóliócégekkel, nem egy zárt végű alapról van szó. Ezért a kezdeti befektetés mellett fontosnak tartják a cégnél a következő körös bevonásokban való részvétet is, hogy ne híguljon fel pozíciójuk a sikeresnek gondolt startup vállalatokban.

A cég jelenleg közel 90 startup vállalatban rendelkezik részesedéssel, és a cégportfóliója (tőkebefektetések + SAFE) már a 3 milliárd forintot is meghaladhatja az idei befektetései után. 2024 végén 2,9 milliárd forintot tett ki a cégportfólió, ami 1 milliárddal haladta meg a 2023 végi összeget. A tagi kölcsönökkel, készpénzzel és egyéb likvid befektetésekkel együtt a kezelt vagyon összege 3,4 milliárd forint volt 2024 végén. 2024-ben 32 új cégben szereztek részesedést, 6 további startup esetében pedig következő körös befektetés történt. A 2023-ban már meglévő befektetésein, valamint a 2024-ben kihelyezett tőkéjén 506 millió forintnyi nem realizált hozamot ért el tavaly a cég, ami a 2024 eleji befektetési állományának a 25,6 százaléka.

A STRT legalább félévente értékeli befektetéseit, ehhez egy előre meghatározott, könyvvizsgáló által auditált értékelési szabályzatot készítettek. Az egyes portfóliócégek értékének meghatározásához az alábbi módszereket alkalmazza a cég:

  • Bekerülési érték: befektetés időpontjában befektetett összeg.
  • Tranzakció alapú: legutóbbi tőkebevonás post money értékén, figyelembe véve az elsőbbségi jogokat.
  • Összehasonlító: árbevétel alapú szorzószám, az országkockázati diszkont figyelembevételével.

Elsősorban magyar, vagy régiós startupok alkotják a társaság cégportfólióját, több iparágat felölelve. Legnagyobb részesedéssel az oktatási startupok szerepelnek, de SaaS, azaz szoftver, mint szolgáltatás startup vállalatok is szép számmal jelennek meg. Az oktatási portfóliócégek között találhatóak olyan nevek, mint a Rapidmatek vagy a Redmenta, míg SaaS oldalon például az eSzerződés.hu és a Quantum Diákszervezetben szerzett tulajdonrészek is erősítik a STRT portfólióját. A közvetlen fogyasztói kapcsolatot létesítő (B2C) startup vállalkozások között szerepel például a Munch és a Diverzum is. A STRT cégportfóliója iparágakra lebontva (SAFE befektetések és az egyéb szegmens nélkül) az alábbi módon fest:

Oktatási egység

A startup befektetések mellett a STRT-nál még nagy fókuszt helyeznek az oktatási tevékenységre is. Egyrészről a portfóliócégek számára nyújt mentorálást a befektetőcég. Az együttműködés érthető módon a STRT számára is kifizetődő, hiszen a mentorált startupok jobb esélyekkel vágnak neki a következő növekedési szinteknek. De olyan extra hozadéka is van a mentorálási tevékenységnek, hogy a STRT oktatói első kézből tapasztalják meg a legrelevánsabb üzleti gyakorlatokat, amit így a piaci alapú oktatási tevékenység alatt is tudnak hasznosítani.

A STRT ugyanis nem csak a startupok számára tart mentorálást, de külsős szereplők számára számos vezetőképző kurzussal szolgál. Ez a tevékenység pedig jelentős bővülésen esett át az elmúlt egy évben, miután a Kürt Akadémia oktatási ágát felvásárolta a cég. Ezzel a lépéssel jelentősen tudták bővíteni az oktatási egységet. Az oktatás tavalyi bevétele már 323 millió forint volt, ami jelentős ugrást jelent a 2023-as 123 millióhoz képest. A tavalyi 323 milliós bevételből 231 millió forintot tett ki a tantermi oktatások után befolyó bevétel, ebből 156 millió nyílt képzéseken keresztül, 75 millió pedig zárt képzéseken keresztül folyt be a társasághoz. Emellett a mentorálási és inkubációs tevékenységek után is számottevő bevétele keletkezik a társaságnak, ez tavaly 92 millió forint volt. De nem csak a tavalyi évet zárta erősen a STRT oktatási ága, ugyanis az idei első negyedévben már 90 millió forintos bevételt ért el, ami évi 74 százalékos növekedésnek felel meg.

Azon kívül, hogy többletbevételt jelent a STRT számára az oktatási tevékenység, van még egy pozitív hozadéka: a szabad cash flow termelés. A startup-inkubátorok számára ugyanis jelentős problémát jelent a működéshez szükséges cash flow előállítása, hiszen a befektetéseik után nem részesülnek készpénzes kifizetésekben osztalék vagy kamat formájában. Az oktatási tevékenység tehát részben fedezni tudja a STRT működéséhez szükséges készpénzigényt, emellett még tőkeemelések útján is növelni tudja készpénzállományát a társaság, de ez a befektetések irányába kerül allokálásra.

Finanszírozás

A befektetési tevékenység finanszírozásához elsősorban tőkeemelések útján teremti elő a megfelelő forrásokat a cég. Idén is több körben végzett már zártkörű tőkeemelést a STRT, több mint 600 millió forint kibocsátási értékben. Ezek a tőkeemelések jellemzően 960-1008 forint közötti kibocsátási áron valósultak meg, tehát a piaci árfolyamnak megfelelő árazottság mellett. Tavaly egy zártkörű tőkeemelés során összesen 603 millió forintnyi forráshoz jutott a cég, emellett a Kürt Akadémia felvásárlása során további tőkeemelésre került sor, 35 millió forint össz-kibocsátási értékben. További tőkeemelések a jövőben is várhatóak, hiszen a cég befektetési tevékenysége újabb és újabb forrásokat igényel.

Részvényesi struktúra

„A” sorozatú törzsrészvény: 5 161 703 darab kibocsátott részvény, 1 darab szavazati joggal bír részvényenként, névértéke 100 forint. Tőzsdén kereskedett, tehát a nagyközönség számára ezek a részvények érhetőek el, a felosztható osztalékból pedig a névérték arányos osztalék illeti meg a részvény tulajdonosát. A tőkeemelések azt jelentik a STRT esetében, hogy az „A” sorozatú törzsrészvények darabszáma folyamatosan emelkedik. Jelenleg több mint 5,1 millió darab van kibocsátva, de ez a szám várhatóan tovább fog emelkedni a jövőben esedékes tőkeemeléseket követően.

„C” sorozatú szavazatelsőbbségi részvény: 548 576 darab kibocsátott részvény, bizonyos kérdésekben 10 darab szavazati joggal bír részvényenként. Kizárólagos tulajdonosuk Balogh Péter alapító-vezérigazgató, tőzsdén nem kereskedhető részvények. Más tekintetben nem különbözik a törzsrészvénytől, tehát névértéke 100 forint, és a felosztható osztalékból a névérték arányos osztalék illeti meg a részvény tulajdonosát.

A törzsrészvények mellett korábban egy darab „B” sorozatú, vétójoggal felruházott szavazatelsőbbségi részvény biztosította Balogh Péter irányítását a cég közgyűlésein, de ezt megszüntették annak érdekében, hogy a STRT részvényeit regisztrálni tudják a Standard kategóriában. Emiatt volt szükség a „C” sorozat bevezetésére, ami ugyan több szavazati jogot biztosít Baloghnak, de vétójoggal már nem ruházza fel. A többlet szavazati jog azért is szükséges, hogy a folyamatos tőkeemeléseket követően is megmaradjon a jelenlegi vezetőség irányítása a közgyűlésben.

Értékeltség

A cégportfólió (tőkebefektetések + SAFE) értéke a STRT konszolidált beszámolója szerint 2,9 milliárd volt 2024 végén, míg a cég saját tőkéje 3,6 milliárdot tett ki. Egy részvényre levetítve ez 701 forintos saját tőke, ami a jelenlegi piaci értéken 1,4-es P/BV értékeltséget jelent a STRT esetében. A BUX jelenleg 1,25-ös P/BV szorzószámon forog, ami tehát a magyar részvénypiaci átlagnak is tekinthető. Ehhez képest némi prémium mutatkozik a STRT értékeltségében, de a startup-inkubátor értékeltségét olyan tényezők is befolyásolhatják, mint a cégportfólió sikeressége, a legjobb befektetőkhöz és mentorokhoz való hozzáférés vagy a cég elismertsége és a kiépített bizalom a startup ökoszisztémán belül.

A közeljövőben várhatóan tovább emelkedik a cég saját tőkéje a folyamatos tőkeemeléseknek köszönhetően (idén már több mint 600 millió forintnyi forrást szerzett a STRT), valamint a cégportfólió átértékelődésével is tovább emelkedhet. Ez tehát akár csökkentheti a részvény P/BV mutatóját, vagy a részvény további felértékelődését eredményezheti. A nagyobb cégportfólió egy bizonyos idő után pedig elegendő diverzifikációt és több eladási lehetőséget teremt, részvényesi értéket teremtve ezáltal.

Tőzsdei szereplés

A STRT részvényei 2023 decemberében debütáltak a BÉT Xtend piacon. Azóta a részvény árfolyama jellemzően a 800-1200 forintos sávban mozog, ami ugyan egy szélesebb tartomány, de a részvény teljesítménye mindenképp stabilnak tekinthető. Egyébként a cég céljai között szerepel, hogy a törzsrészvények a BÉT Standard kategóriába kerüljenek át. A Standard kategóriába kerülés akár nagyobb érdeklődést generálhat a részvény iránt, segítve a magasabb napi kereskedési volumen elérésében.

Disclaimer: Tájékoztatjuk Ügyfeleinket, hogy Társaságunk egyeztetéseket folytat a kibocsátóval befektetési szolgáltatások nyújtására vonatkozó megállapodás megkötéséről.

Tartalom lezárása:2025.08.26 15:17
Időtartam:Hosszú táv (több, mint fél év)
Elemzői kitettség:Az elemzés magyar szerzője a fenti értékpapírból nem rendelkezik részvényekkel.

jogi nyilatkozat

A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.

Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.

A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.

A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.

A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.

A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.

A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.

A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.

Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.

A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.

A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok 

A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.

7 fontos hír ma reggel

K&H Értékpapír | 2025.08.26 08:41
Forint, nemesfémek, német gazdaság, UniCredit

Magyar blue chipek: Óvatos hangulat a hazai piacon

Krahling András | 2025.08.25 11:40
OTP, Mol, Richter, Magyar Telekom, Opus

8 fontos hír ma reggel

K&H Értékpapír | 2025.08.25 08:40
Fed, devizapiacok, olaj, Intel