Várakozásokon felüli eredményeket ért el tavaly a Magyar Telekom, miközben a magyar részvénypiacon is kiemelkedően teljesített. Az elkövetkező években lassabb, de stabil bevétel- és profitnövekedés várható, amelyet a javuló költséghatékonyság, valamint az internetes szolgáltatások és prémium csomagok iránti erős kereslet támogathat. Ezen felül a mérséklődő kamatkörnyezet is pozitív hatással lehet a vállalat értékére. A részvényesi juttatások tovább emelkedhetnek, így a kifizetési ráta akár 90 és 100 százalék körül alakulhat, ezzel együtt anyavállalatunk, a Patria Finance az intézményi célárát 2020 forintról 2560 forintra emelte.
A tartalom előállítása az anyavállalatunkkal (Patria Finance, a.s.) való együttműködés eredménye, a tulajdonosi háttérről bővebben itt olvashat. A Patria Finance, a.s. intézményi ügyfelei részére a témában angol nyelvű befektetési elemzést készített, természetesen az itt szereplő megállapítások az ott leírtakkal összhangban kerülnek közzétételre.
A fontosabb megállapítások a modell frissítése kapcsán az alábbiak:
- Az inflációkövető díjkorrekció hatásával nem számol a modell, ehelyett 2025 és 2030 között lassú, de stabil, éves szinten 2,2 százalékos bevételnövekedési ütem mutatkozhat. A cég profitálhat a stabil ügyfélbázisból, valamint az internetes szolgáltatások iránti erős keresletből.
- A nettó profit idén megközelítheti a 219 milliárd forintot, és 2030-ra akár 250 milliárd forint fölé emelkedhet. A javuló költséghatékonyság és az alacsonyabb pénzügyi veszteségek szintén hozzájárulhatnak ennek növekedéséhez.
- A társaság számára a jövőben is prioritást élvezhetnek a részvényesi juttatások, az alacsony eladósodottság pedig lehetővé teheti a kifizetési ráta emelését is. Idővel ez akár 100 százalékra is emelkedhet. A 2026-os eredmények alapján várhatóan részvényenként 228 forint (osztalék + részvény-visszavásárlási program) juttatásról dönthet a cég, amelyből a 182 forintot fizethet ki osztalék formájában a Magyar Telekom. Az előretekintő hozamok (osztalék + részvény-visszavásárlási program) tehát továbbra is vonzóak maradnak, meghaladva a 10 éves magyar állampapír szintjét (FY25: 9,0%; FY26: 9,8%; FY27: 10,4%).
- Erős profitabilitás és cash flow termelés várható tehát a következő évek során is, így a Patria Finance 2020 forintról 2560 forintra emelte az intézményi célárát, változatlanul vételi ajánlás fenntartása mellett.
Tovább javulhat a profitabilitás
A korábbi várakozásokhoz képest szignifikáns változás nem mutatkozik a bevételi előrejelzések kapcsán, éves szinten 2,2 százalékos bevételnövekedést érhet el a társaság 2025 és 2030 között. Ennek kapcsán kiemelendő, hogy a modell nem kalkulál az inflációkövető díjkorrekció alkalmazásával, így inkább a lassabb, de stabil ügyfélbázis bővülés, az internet szolgáltatások iránti töretlen igény, valamint az ügyfelek prémium csomagok irányába való terelése nyújthat támogatást. Az idei évben így a menedzsment várakozásaival összhangban, alacsony, egy számjegyű növekedés mutatkozhat, így is átlépve az 1000 milliárd forintos határt.
A javuló költséghatékonyság, illetve a korábbi várakozáshoz képest alacsonyabb pénzügyi veszteség a cég profittermelését is tovább javíthatja. Az operatív profit az idei évben akár 286 milliárd forintra is emelkedhet, miközben a nettó nyereség 219 milliárd körül alakulhat. Éves szinten így 4 százalékos profitnövekedésre mutatkozik kilátás 2030-ig.
A részvényesi juttatásokra a jövőben is nagy hangsúlyt fektethet a vállalat, idővel a kifizetési ráta is 100 százalékig emelkedhet, de legalább 90 százalékos ráta mutatkozhat a következő évek során is. Ezzel együtt a részvény-visszavásárlási program is fennmaradhat, de a kifizetés 80 százaléka osztalék formájában valósulhat meg. A 2025-ös eredmények után 154 forintos osztalék kifizetése mellett döntött a Magyar Telekom, ez jövőre 182 forintra, majd 194 forintra emelkedhet, ami kedvező előretekintő osztalékhozamot jelentene.
Értékelés
A javuló piaci szentiment, a kedvező kilátások és a vártnál erősebb eredmények is támogatják a Magyar Telekom erős teljesítményét, miközben a mérséklődő kamatkörnyezet is pozitívan hathat az értékeltségre. A súlyozott tőkeköltség így 10 százalék körüli szinteken mozoghat, a kamatkörnyezet mérséklődése pedig hosszabb távon tovább javíthatna a vállalati értéken. Ennek fényében tehát a Patria Finance 2560 forintra módosította intézményi célárát.
A relatív mutatószámok alapján továbbra sem tűnik túlértékeltnek a Magyar Telekom részvénye. Habár az elmúlt időszak javuló piaci hangulata következtében a magyar részvénypiacon is emelkedésnek indultak az értékeltségi mutatószámok, a főbb nemzetközi versenytársakhoz képest továbbra is kisebb mértékű diszkont rajzolódik ki, 6 alatti egy éves előretekintő EV/EBITDA mutató mellett.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.