Erősen indította 2025-öt a TSMC pénzügyi eredmények tekintetében, az első negyedévben 40 százalékos bevételnövekedést ért el a cég, a részvény idei teljesítménye azonban nem tükrözi ezt a javulást. A vámháború a TSMC kilátásait sem segítette, a tajvani cég elsősorban amerikai félvezetőcégek számára végez bérgyártást, ezen cégek számára pedig nagyon fontos a kínai piac. A kínai megállapodás hírére így további emelkedéssel reagált az árfolyam, de a korábbi szinteket egyelőre nem érte el. Közben az erősödő tajvani dollárra is érdemes figyelni, ami még belerondíthat a cég profitabilitásába.
Az utóbbi hetekben a szélesebb részvénypiaccal együtt a TSMC részvénye is gyors javuló pályára állt, így sikerült az év elején elszenvedett nagyobb esés egy jelentős részét behozni. Az idei éves teljesítménye ugyanakkor még mindig mínuszos, 1-2 százalékkal marad el a december végi záróártól a jelenlegi piaci árfolyam az osztalék nélkül. Pedig a New York-i tőzsdére bevezetett ADR jellemzően emelkedéssel szokta zárni az éveket, 2010 óta csupán kettő évet nem zárt pluszban a papír, 2022-t és 2018-at. 2022-ben az általános piaci esésben nem meglepő módon a TSMC részvénye is nagyobb mínuszokat szedett össze, míg 2018-ban szintén az amerikai-kínai vámháború miatt teljesített gyengén a papír.
Látható tehát, hogy az amerikai-kínai kapcsolatok alakulása a TSMC számára kulcsfontosságúak, a jó, vagy legalábbis jónak nevezhető viszony a két nagyhatalom között segíthetné a chipgyártó kilátásait. A hétvégén bejelentett kínai-amerikai megállapodás egy nagyon fontos lépés volt a kínai-amerikai kapcsolat helyreállításában, ami az áprilisi vámbejelentések után mérgesedett el még jobban. Kedvező jel, hogy az amerikai és kínai fél láthatóan tárgyalóképes, a kínai kereskedelmi megbízott is „jónak” nevezte az Egyesült Államokkal folytatott tárgyalásokat, miután a május 12-én Svájcban tartott első magas szintű megbeszélésük után sikerült enyhíteni a kereskedelmi feszültségeken.
Kérdés még persze, hogy a Tajvan és Amerika közötti vámok kérdésében lesz-e megoldás. A „Liberation Day” során belengetett 32 százalékos vám értelemszerűen visszavetné TSMC forgalmát, tehát a következő hetekben ezen a fronton is fontos tárgyalássorozat várhat a felekre. A TSMC már korábban elkezdte azt az offshoring folyamatot, hogy az Egyesült Államok területére telepít fab-okat (factory-lab), ezzel is csökkentve a Tajvanhoz köthető geopolitikai kockázatokat. Ugyanakkor a vámoknak így is jelentős hatása van a társaságra.
Erős számok 2025 elején is
Rendkívül erős eredményekkel indította 2025-öt a TSMC, a chipgyártó első negyedéves bevételei 25,5 milliárd amerikai dollárra rúgtak, ami tavalyhoz képest több mint 40 százalékos növekedést jelent. Közben a marzsok tekintetében is javulás volt látható, a bruttó marzs 58,8 százalék volt, míg a nettó marzs 43 százalék felett alakult. Az AI fejlesztésekhez köthető chipmegrendelések tehát továbbra is jelentős forgalmat generálnak a TSMC számára, amely fő megrendelői között található az Nvidia, Apple, AMD és még a versenytársnak számító Intel is. Így az elemzői várakozások nem csökkentek érdemben, sőt az év elején még kisebb emelkedés is látható volt az idei évi bevételvárakozások kapcsán.
Közben a részvény árfolyama nagyobb csökkenésen ment keresztül az elmúlt hónapokban, így az értékeltségi mutatók is kedvezőbb szintekre kerültek a TSMC esetében. A részvény 12 havi előretekintő P/E rátája immár 20 alá csökkent vissza, de a 15-ös szintet is megközelítette egy ponton. Ez azért nem számít magas szintnek, tekintve, hogy a TSMC 40 százalék feletti nettó marzs elérésére képes, mivel piacvezető pozíciója az egyik legnagyobb növekedést átélő szektoron belül kiváltságos helyzetbe hozza a tajvani céget.
A Bloombergen elérhető ajánlások alapján az elemzői konszenzus is egyöntetűen optimista a TSMC kapcsán, 39 vételi ajánlás mellett mindösszesen 2 darab tartási javaslattal találkozhatunk. Az elemzői célárak ugyan valamelyest korrigálásra kerültek idén, de a konszenzus így is 10 százalék feletti felértékelődést vár a TSMC ADR-e esetében.
A tajvani dollár erősödése viszont nem kedvező
Fontos hatás még a TSMC esetében az amerikai és tajvani dollár egymáshoz mutatott mozgása. Az amerikai dollár március óta több mint 9 százalékot gyengült a tajvani dollárral szemben. Ez a cég tajvani dollárban elszámolt profitabilitására viszont nincs pozitív hatással, mivel a főleg amerikai vásárlóitól dollárban szerzi bevételeit a cég, míg költségei tajvani dollárban keletkeznek elsősorban. A TSMC közleménye szerint a tajvani dollár minden 1 százalékos felértékelődése után a működési profitmarzs megközelítőleg 0,4 százalékponttal csökken.
Ez a tajvani dollár 9 százalékos erősödésével számolva egy 3,6 százalékpontos ütést jelenthet a működési eredményhányadra. Tekintve, hogy a társaság 12 havi gördülő működési profitja jelenleg 44,5 milliárd USD, a 3,6 százalékpontos marzs romlás akár 1,6 milliárd dolláros mínuszt is jelenthet. Tehát ha tartósan a jelenlegi szinteken maradna az USD a tajvani dollárral szemben, az jelentősen ronthatná a cég eredményeit.
Az USDTWD napi grafikonja (2025. 05. 16. 14:15)
A kilengő devizamozgások ellenére a TSMC megerősítette a második negyedévre vonatkozó 28,4-29,2 milliárd USD közötti bevételi előrejelzését. 32,5-es USD/TWD árfolyammal számolva pedig 57-59 százalékos bruttó marzsra, és 47-49 százalékos működési marzsra számítanak, bár ehhez még a devizapár normalizációjára lenne szükség.
Technikai kép
Az utóbbi egy hónapban újra emelkedő trendbe sikerült kerülnie a New York-i ADR-nek, ezzel már több mint 40 százalékos távolságra kerülve az április eleji mélyponthoz képest. Eközben a mozgóátlagok fölé is sikeresen visszakerült az árfolyam, a 200 napos mozgóátlagot éppen a friss kínai-amerikai vámmegállapodás után törte át a papír. Ezzel most tér nyílt a korábbi csúcsot jelentő 226 dolláros szint újbóli tesztelésére, igaz, ehhez először még egy további 16 százalékot erősödnie kellene a TSMC-nek. További markáns ellenállási szinteket már nem tudunk azonosítani a napi grafikonon. Támasszal akár a mozgóátlagok szolgálhatnak rövid távon, míg hosszabb távon láthatóan a 134 dolláros szint tudja megakasztani az árfolyam esését.
Az kevésbé kedvező a napi grafikonon, hogy az RSI immár túlvett szintekre emelkedett. Ugyanakkor a korábbi évek trendje alapján egy kisebb korrekció, vagy akár csak oldalazás jellemezte az árfolyam mozgását az RSI jelzését követően, és azt jellemzően további emelkedés követte.
A TSMC ADR napi grafikonja (2025. 05. 16. nyitás előtt)
A heti grafikonon látszik csak igazán, hogy mennyire fontos volt a 134 dolláros szint visszatesztelése, ami így akár ez elkövetkezendő években is meghatározó védelmi vonal lehet. Az emelkedő trendet akár az MACD vételbe fordulása is segítheti hosszabb távon, míg az RSI végre visszakerült a tavalyi évben megszokott 50-70 közötti zónába.
A TSMC ADR heti grafikonja (2025. 05. 16. nyitás előtt)
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.