Többéves mélypontot is érintett az SAP árfolyama, illetve értékeltsége az elmúlt hónapokban, miközben a szoftverrészvények piaci megítélése újra javulni kezdett, ami meghozta a fordulatot az SAP esetében is. Kifejezetten érdekesen fest a részvény árfolyamképe, hiszen több fontos ellenállási szint is azonosítható, amelyek tesztelésére sor kerülhet a következő időszakban.
Az elmúlt közel egy évben jelentős alulteljesítést mutatott az SAP részvénye az európai részvénypiaccal szemben, a papír a tavalyi évet közel 12 százalékos mínuszban zárta, ha pedig 2026-os idei teljesítményt nézzük, jelenleg 18-19 százalék körüli mínusz mutatkozik, szemben a DAX közel 3 százalékos emelkedésével az év eleji szintekhez képest.
Jogosan merül fel tehát a kérdés, hogy mi alapján lett a korábbi évek sikerét követően lemaradó a német részvénypiacon az SAP. Az alábbi tényezők mind hozzájárulhattak a gyengébb teljesítményhez:
- A mesterséges intelligencia fejlődésével kapcsolatos iparági félelmek: A korábbi piaci narratíva szerint az AI jelentősen felforgathatja az alkalmazásszoftverek piacát, lehetővé téve az olcsóbb, házon belüli vállalati szoftverfejlesztést, ami alapjaiban kérdőjelezheti meg az SAP hagyományos, licencdíj-alapú üzleti modelljét.
- Lassuló felhőnövekedés: Bár a vállalat összességében erős 2025-os pénzügyi évet zárt, a vártnál alacsonyabb növekedést jósolt a 2026-os évre a cloud backlog terén, ami a már szerződésben rögzített, de még nem számlázott jövőbeli felhőbevételeket jelenti. Az alacsonyabb előrejelzés tehát aggodalmat okozhatott a befektetőknél, hiszen a felhőbevételek jövőbeli gyorsulása kérdőjeleződött meg.
- Magas értékeltség és magas befektetői várakozások: Az SAP részvénye a korrekciós időszak előtt közel 40-es 12 havi előretekintő P/E rátán forgott, így a beárazott optimista növekedési várakozások még kisebb negatív meglepetés esetén is éles árfolyamesést váltottak ki.
Azonban ahogy több nemzetközi szoftvercég esetében látható volt, az elmúlt időszakban részben megváltozott a narratíva ezen cégek esetében. A befektetők ugyanis a mesterséges intelligencia fejlődésével már nem fenyegetést, hanem egyre inkább lehetőséget látnak, ráadásul a céges pénzügyi teljesítmények is többségében erős fundamentumokról, stabil növekedésről tanúskodnak. A narratívaváltás következtében megfigyelhető egyfajta újraárazás a részvénypiacon a szoftvercégeket illetően, az újult lendületben pedig az SAP részvénye is stabilizálódott a mélypontokhoz képest és nagyobb erőre kapott.
A technikai fordulat jól tükröződik az SAP napi árfolyamképén is, a részvény fontos támaszra lelt a 136-138,5 euró közötti zónában, amely sikeresen megakasztotta a további árfolyamesést. Az árfolyam a visszapattanást követően, többszöri tesztelés után áttörte az 50 napos mozgóátlagát.
Ami a további emelkedést illeti, több ellenállási szint is azonosítható: a 180 eurós mellett a 190 eurós szint is akadályt jelenthet, valamint a 200 napos mozgóátlag egyelőre szintén ellenállásként funkcionál. Érdemes lesz figyelni tehát, meddig tart ki az árfolyam emelkedő trendje. Mindenestere kedvezőnek számít az MACD frissen megjelent vételi jelzése, ugyanakkor az RSI már a túlvett tartományt közelíti, ami rövid távon kisebb óvatosságra inthet.
Az SAP napi grafikonja (2026. 06. 02. 14:00)
Forrás: TradingView
A heti lebontásban jól megfigyelhető az elmúlt egy évben lezajlott jelentős korrekció, amely során egy csökkenő trendvonal jelent meg az árfolyamképen. Az idei évben ráadásul a 200 hetes mozgóátlagát is letörte az SAP részvénye közel három év után, végül a korábban említett, 136 euró körüli zóna jelentett stabil támaszt, amely többéves mélypontnak számít (legutóbb 2024 januárjában járt itt a részvény).
Ezt azonban egy visszapattanás követte, így következő ellenállásként a 200 hetes mozgóátlag már tesztelésre is került a mai nap során, egy sikeres áttörés esetén pedig a csökkenő trendvonal is tesztelésre kerülhet, mindkét ellenállás a 173-175 eurós zónában helyezkedik el.
A heti indikátorok közül az RSI többéves mélypontot is érintett a márciusi mélypont során, valamint az MACD először adott vételi jelzést tavaly május óta, megerősítve a technikai fordulatot.
Az SAP heti grafikonja (2026. 06. 02. 14:05)
Forrás: TradingView
Az SAP részvényét illetően egyébként optimisták az intézményi elemzők, a Bloomberg adatbázisában jelentős többségben vannak a vételi ajánlások, a konszenzusos 12 havi célár jelenleg 210 euró közelében helyezkedik el. Az elemzők optimizmusát a felhőalapú átállás (Cloud ERP Suite) és az AI-alapú megoldások (Business AI) integrációja is támogatja. Ráadásul a Bloomberg adatai szerint újra gyorsulhat a bevételnövekedés üteme, amely a tavalyi 7,7 százalék után 2026-ban 9 százalék, majd 2027-ben több mint 11 százalék körül alakulhat. Az optimizmust tovább erősíti, hogy a lassuló felhőnövekedéssel kapcsolatos befektetői aggodalmak az idei első negyedéves gyorsjelentés után érdemben csillapodtak, miután az SAP a vártnál kedvezőbb adatokat közölt a cloud backlog, valamint a felhőbevételek terén.
További bizakodásra adhat okot a részvény értékeltsége, ugyanis jelentősen csökkent a korábbi években tapasztalt prémium. Az SAP részvénye jelenleg 22 körüli 12 havi előretekintő P/E rátán forog, amellyel a mutató érdemben elmarad az utóbbi öt év historikus átlagától (26,5). A márciusi mélypontoknál több mint hároméves mélypontot is érintett az értékeltségi mutató, 19-es szinten, emellett a versenytársakhoz képest is kisebb diszkont figyelhető meg.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.