Hiába sikerült jól az Adobe negyedéves gyorsjelentése, markáns részvényesi reakció nem mutatkozik, valamint a gyengébb piaci hangulat is gátat szabhat a javulás előtt. Nagy probléma nem mutatkozik fundamentumok terén, de továbbra is nagy a bizonytalanság, hogyan teljesíthet hosszabb távon az AI világában az Adobe. Az értékeltség közben rekord alacsony szinteken helyezkedik el, valamint a vezetőség továbbra is optimistán tekint a jövőbe, így a befektetők felől látni nagyobb óvatosságot egyelőre.
Összességében kedvező eredményeket közölt a tegnap esti gyorsjelentésében az Adobe, ráadásul a jövő novemberben végződő 2026-os üzleti évre vonatkozóan is inkább optimista kitekintéssel szolgált a menedzsment. Az árfolyamra ránézve azonban közel sem lehetnek elégedettek idén a befektetők, hiszen az S&P 500 index komponensei között is bőven alulteljesítőnek számít a papír, miután idén már 22 százalékos visszaesésnél jár. Emellett látni kell azért, hogy több nagyobb szoftvercég is gyengélkedik idén, így a Salesforce vagy a ServiceNow is hasonló teljesítményt mutat.
Maga a céges eredmények terén nem látni hatalmas problémát, a kilátások sem rosszak igazán, a befektetők azonban nem látják egyelőre az erőteljes AI fejlesztéseket, azok sikeres implementálását és az ezekhez kapcsolódó monetizációt. Persze azért látni a törekvést a cég irányából is az AI adta lehetőségek kiaknázására, így már a ChatGPT-n keresztül is hozzáférhetnek a Photoshop és más kreatív szoftverhez az ügyfelek, persze limitáltak a felhasználási lehetőségek, annak érdekében hogy az exkluzivitás is fennmaradjon az Adobe előfizetői számára. Ezáltal még több felhasználót érhet el az Adobe, amely hosszabb távon akár az előfizetők számának növekedéséhez is vezethet, de azt azért látni kell, hogy az AI hozta egyszerűsített képgenerálás, vagy képszerkesztés kihívások elé állítja az Adobet.
A stabil eredmények sem elegek?
Kedvező előrejelzéseket tett közzé a következő üzleti évre vonatkozólag az Adobe, hiszen 25,9-26,1 milliárd dollár közötti bevételt termelhet ebben az időszakban, amely a konszenzus várakozását is felülmúlja, még ha egyes optimistább elemzők ennél is nagyobb bevétellel kalkuláltak. A most novemberben zárult 2025-ös üzleti év is felülmúlta az előzetes várakozásokat, látni azért az AI-eszközök sikerének és a monetizációjának javulását. Az évet tehát rekordmértékű, 23,77 milliárd dolláros bevétellel és 11 százalékos növekedéssel zárta a cég.
Szegmensek tekintetében a Digital Media üzletág emelkedik ki, hiszen a bevételek jelentős hányada itt képződik, a vállalat ismertebb termékei is ebbe a szegmensbe tartoznak, többek között a Photoshop, Acrobat és sok más kreatív szoftver is. A kedvező kilátásokat támasztja alá, hogy a cég egyik legfontosabb mutatója, az ARR, vagyis az ismétlődő bevételek mértéke is sokat javult az év során, valamint a következő üzleti évre is két számjegyű bővülés mutatkozhat, ebben a Digital Media erőteljes ügyfélbázis-növekedése, és a folyamatosan fejlesztés alatt álló platformok és termékek nyújtanak segítséget.
Röviden a profittermelésre kitérve is láthatjuk, hogy érdemi problémák nem mutatkoznak, hiszen a marzsok változatlanul magas szinteken helyezkednek el (operatív marzs 45-46 százalék körül, míg a nettó profitmarzs 29-30 százalékos szint körül). A negyedéves EPS 5,5 dollárra emelkedett, meghaladva az 5,39 dolláros elemzői várakozásokat is, valamint ez a tavalyi 4,81 dolláros eredményhez képest is jelentős javulást jelez.
Még nem tört meg a csökkenő trend
Egyelőre tehát a befektetők tűnnek inkább pesszimistábbak az erőteljes növekedés és az AI-fejlesztések sikere kapcsán, de a vállalat egyelőre rácáfol a kétkedésre és negyedévről-negyedévre erős számokat közöl. Az árfolyam azonban változatlanul nagy lemaradást mutat a piacon, láthatóan a csökkenő trendvonalat sem tudja egy ideje áttörni, hiába próbálkozott meg többször is vele a részvény. Ezzel együtt az 50 napos mozgóátlagtól sem tud elrugaszkodni az Adobe, erőteljes trendfordulatot a 200 napos mozgóátlagon való átjutás jelenthetne. Támaszként sokáig a 330-335 dollár körüli zóna üzemelt, azonban az elmúlt hetekben újabb lokális mélypontot jelölt ki az árfolyam, így a csökkenő trend megtörése lehet az elsődleges célja az Adobenak, de egyelőre ma gyengébb piaci hangulat mutatkozik, amely akadályt jelenthet a részvény számára is.
Az Adobe napi grafikonja (2025. 12. 11. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
A részvény alulárazottságát jelzi a mélypontokon mozgó egyéves előretekintő P/E ráta is, a 14-15 közötti mutatószám egyrészt az elmúlt 10 év átlagától (30,5-ös ráta) is jókora távolságra helyezkedik el, jelentősebb diszkontot implikálva. Ráadásul stabil, két számjegyű növekedést produkáló vállalat esetén is kifejezetten alacsonynak számít ez a mutatószám, így mind a technológia szektoron belül, mind az S&P 500 indexhez képest jelentős alulárazottság figyelhető meg.
A látottak fényében az elemzői célárak is jóval magasabb szinteken helyezkednek el, a konszenzus által meghatározott célár 448 dollár, amely 30 százalékos felértékelődési potenciált jelez. Látni kell azonban, hogy az idei évben azért mérséklődtek a célárak a borúsabb hangulat hatására, de így is nagy távolság mutatkozik a jelenlegi árszint és a célár között. A befektetők tehát magabiztosabb, egyértelmű jelekre várnak, hogy az AI korában is kiemelkedő teljesítményt produkálhat a cég, amely a versenytársakat megelőzve dinamikusabb bővülést érhet el, valamint, hogy a cég termékei is sikeresen implementálják az AI megoldásokat, javítva ezáltal a monetizációt.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.