Szinte minden soron újra kiemelkedő eredményeket szállított a Mol a harmadik negyedéves gyorsjelentésben, amely bőven meghaladta az elemzői várakozásokat. A negyedéves tisztított CCS EBITDA dollárban és forintban számolva is növekedett a második negyedévhez képest, elsősorban a magasabb realizált gázáraknak köszönhetően. A negatív adóhatásokat mindez kompenzálni tudta, az eddigi eredmények alapján pedig a menedzsment az éves előrejelzését is megemelte.
Nemcsak, hogy megverte az elemzői várakozásokat, hanem még a második negyedévhez képest is növekedni tudott a Mol tisztított CCS EBITDA-ja, ráadásul dollárban számítva is. A harmadik negyedéves eredménnyel nem kevéssel múlta felül a saját várakozásainkat és az elemzői konszenzust is a Mol.
CCS EBITDA soron a második negyedévben dollárban számítva 1,3 milliárd volt az eredmény, míg a harmadik negyedév során 1449 millió dolláros CCS EBITDA-t sikerült elérni, amely bőven felülmúlta az 1,19 milliárd dolláros várakozást. Csoportszinten forintra átszámítva 580 milliárd volt a tisztított EBITDA, amely újabb rekordszintet jelent, az egyébként is kiemelkedő második negyedév után.
Az Upstream eredmény szintén magasabb lett a második negyedévhez képest, a Downstream CCS EBITDA pedig alig csökkent a második negyedévhez képest forintban számolva, és a dollárban nézve is alig több mint 100 millió dollárral volt kisebb az eredmény a második negyedév 863 milliós eredménye után, miközben itt nagyobb visszaesésre számított az elemzői konszenzus. A devizahatások itt jelentősen látszódnak, mivel a Downstream CCS EBITDA a második negyedév 307,4 milliárd forintos szintjéről 297,5 milliárd forintra csökkent csak.
Az eredmények a saját várakozásainkat is jelentősen felülmúlták, összességében kijelenthető, hogy a Mol a harmadik negyedévben jókora pozitív meglepetést okozott az eredményekkel, és minden szegmensben erősen teljesített. Részletezve azonban több pozitív hatás is fennmaradt az egyes szegmensekben.
Upstream
Az Upstream szegmens a csökkenő olajárak ellenére kiemelkedően teljesített, mivel a realizált gázárak a második negyedéves szintről (112,4 dollár) 184,5 dollárra emelkedtek, így még a csökkenő termelés mellett is erős eredményt sikerült elérni.
Az EBITDA ennek köszönhetően bőven meghaladta a második negyedéves szintet is. Mindezt úgy, hogy a megemelt bányajáradék egyébként 110 millió dollárnyi negatív hatást jelentett a harmadik negyedév során, de ezt a gázárak emelkedése kompenzálni tudta. A kitermelt mennyiség 90 millió hordó felett alakult a negyedév során, amely kisebb mértékű csökkenést jelent, és várhatóan az év további részében is e körül alakulhat majd a kitermelés.
Downstream
A második negyedévhez képest a Dowstream szegmens kisebb mértékben gyengébben teljesített, ugyanakkor a visszaesés a szűkülő marzsok miatt nem volt annyira jelentős, mint az előzetes várakozások, forintban pedig a devizahatások is segítettek. Közel 300 milliárd forint volt a CCS EBITDA a szegmensben, amely továbbra is nagyon magas szintet jelent.
Mindezt úgy sikerült elérni, hogy a Brent alapú finomítói marzsok a második negyedév 17,6 dolláros szintjéhez képest 7,4 dollárra csökkentek, valamint a Brent Ural spread is 27 környékére csökkent vissza. Ugyanakkor a petrolkémiai marzs is 438 euróra esett vissza, amely az előző negyedév során 600 eurónál volt. Dollárban számítva azért látszik a marzsok szűkülése és a második negyedév 862 millió dolláros eredménye után a CCS EBITDA 741 millió dollár volt.
Azonban az értékesítés szezonálisan szintén erős volt, amely segítette az eredményt, bár az előző évhez képest csoportszinten nem látszódik növekedés, a magyar és a horvát értékesítés növekedni tudott. A Downstream szegmens eredménye az egyébként jelentős adóhatások mellett számít kiemelkedőnek. A harmadik negyedév során dollárban számítva 340 millió volt az extraprofit adó hatása a nagykereskedelmi ársapka, valamint a Brent-Ural spreadre kivetett adó miatt. A marzsok azonban így is kiemelkedően maradtak.
Fogyasztói szolgáltatások
A második negyedévhez képest jobban teljesített a fogyasztói szolgáltatások szegmens is, bár az előző évhez képest elért EBITDA azért alacsonyabb, dollárban számítva 43 százalékos volt a csökkenés, míg forintban számolva közel 24 százalék. Az ársapkák hatásai itt tehát látszódnak, valamint a megemelt kiskereskedelmi adó is negatív hatás.
Az értékesítés viszont 11 százalékkal növekedett éves alapon, így a szezonálisan erős harmadik negyedév a tavalyi évhez képest is kiemelkedő volt. Magyarországon 43 százalékkal volt magasabb az üzemanyag értékesítés volumene, mint a tavalyi harmadik negyedévben.
A gáz Midstream szegmensben az EBITDA szintén magasabb volt, amely a gázszállítási volumenek növekedésének köszönhető. Éves alapon 25 százalékkal növekedett a szegmens eredménye. A gáztárolók feltöltése miatt a volumen 50 százalékkal növekedett éves alapon, viszont az exportvolumen csökkent.
A harmadik negyedév újabb kiemelkedő eredménye mellett a kilátások sem rosszak, bár a marzsokban további szűkülés látszik, és a gázárak is csökkentek, de a Mol előrejelzése alapján a CCS EBITDA 4,1-4,4 milliárd dollár között alakulhat az idei évben. Mindez 500-800 millió dolláros tisztított CCS EBITDA-t vetít előre a negyedik negyedévre, amely az idei év első negyedéves eredménye alatt lenne. A külső tényezőktől ugyanakkor sok függ, a Brent-Ural spreadnél a negyedév végére már jelentősebb szűkülést lehetett látni és több mint 10 dollár a különbség a második negyedévhez képest. A gázárakban pedig jelenleg ugyan alacsonyabb szintet lehet látni, de a volatilitás szintén nagy.
A második negyedévhez képest ugyanakkor jelentősen felfele módosította a menedzsment a várakozásokat az a CCS EBITDA szintre vonatkozóan. A magasabb eredmény a várható szabad cash flowra is pozitív hatással lesz, amelynek következtében az eladósodottsági mutatók is javulhatnak, a frissített előrejelzés alapján 1 körül lehet a nettó adósság/EBITDA szint.
Technikai kép
A jelentés előtt erősen teljesített a Mol részvénye, a várakozások alapján is jó eredmény miatt. Az energiaszektor szintén erősen teljesített az egyébként ismét elromló piaci hangulatban. Az emelkedéssel a részvény át tudta törni az 50 napos mozgóátlagot is, és eltávolodott a 2400 forintos mélyponttól. A csökkenő trendvonal áttöréséhez ugyanakkor további emelkedésre lenne szükség, viszont a 2700 forintos szint környékén újabb ellenállások húzódnak. A negyedéves eredmény ismeretében viszont pozitív nyitásra számítunk a Mol részvényétől, mivel mind az elért eredmény, mind az előrejelzés a várakozáson felüli.
A Mol napi grafikonja (2022. 11. 04. nyitás előtt)
Jelenleg a Mol részvénye 2,6 körüli P/E rátán forog, amely historikus mélypontot jelent, miközben az idei évei EPS várakozás több mint 1000 forint részvényenként, viszont a harmadik negyedéves eredmények után ez inkább felfele módosulhat.
Összességében tehát a pozitív külső környezeti hatások továbbra is meghaladták a különadók okozta negatív hatásokat a Molnál, és a devizahatások a forintban számított eredményt még tovább javították a harmadik negyedéves jelentésben. A negyedik negyedévben a jelenlegi külső környezetben csökkenhetnek a pozitív hatások, és a kibontakozó recesszió, illetve a különadók bizonytalanságot jelentenek, de ezzel együtt is az idei évben nagyon erős profitra van kilátás a Molnál.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – megfelelési teszt kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.