A kiberbiztonsági szektor erőteljes két számjegyű növekedést mutat, amelyet a fokozódó digitalizáció, az AI fejlődése és a kiberbiztonsági megoldások elterjedése is hajt. A szektorba irányuló beruházások tovább erősítik a kiberbiztonsági vállalatokat, amelyek idén többnyire felülteljesítik az amerikai indexeket a részvénypiacon. A Fortinet már közzétette friss negyedéves eredményeit, a következő hetekben a Palo Alto Networks, a Zscaler és a CrowdStrike gyorsjelentéseire figyelhetnek a befektetők.
A 21. század fejlődő digitalizációja során kulcsfontosságú szerepet töltenek be a kiberbiztonsági cégek, amelyek különféle szolgáltatásokat és megoldásokat kínálnak az adataink, hálózataink és rendszereink védelmére. Bár világszerte rengeteg vállalat foglalkozik kibervédelemmel, befektetői szempontból érdemes a legnagyobb piacra, az Egyesült Államokra összpontosítani. Ezen belül is négy iparági szereplő emelhető ki, akik a legnagyobb mérettel rendelkeznek az amerikai tőzsdén és kifejezetten erre a tevékenységre összpontosítanak. Korábbi részletesebb elemzésünkben már bemutatásra kerültek ezek a cégek, a folytatásban pedig a szektor aktuális helyzetéről és az eddigi legfontosabb jelentésekről lesz szó.
Erős fundamentumok jellemzik a kiberipart
Az amerikai gazdasági környezet támogató volt az idei évben a piaci erősödés szempontjából, bár az utóbbi hónapokban kevés makroadat jelent meg a szövetségi kormányzati leállás miatt, ami némi bizonytalanságot okoz a gazdaság megítélésében. Ez azonban eddig nem ingatta meg tartósan a befektetői hangulatot az Egyesült Államokban. Közben a Fed kamatcsökkentési ciklusba kezdett, ami további lendületet adott a piacoknak, különösen a technológiai szektor tudott kimagasló mértékben erősödni. Az S&P 500 index jelenleg az idei évben 13 százalékos, míg a Nasdaq 100 index 18 százalékos emelkedésre volt képes.
A technológiai szektor növekedését jelentős mértékben az AI körüli optimizmus hajtja, amely egyre meghatározóbb szerepet tölt be az iparág fejlődésében. A nagy techcégek hatalmas AI-beruházásokat jelentettek be, amelyek adatközpontok kiépítésére, AI-chipek gyártására vagy különféle fejlesztések támogatására irányultak. Emellett az AI-termékek iránti kereslet továbbra is rendkívül erős, amelyet a techcégek vezetői is megerősítettek legutóbbi jelentések során.
A kiberbiztonsági cégek számára is kedvezően alakult az elmúlt időszak, mivel az AI elterjedése erősíti a kiberbiztonsági megoldások iránti keresletet is, az AI-hoz kapcsolódóan ugyanis olyan új technológiák jelentek meg, amelyeket az online térben például védelemre is lehet használni. Védelem szempontjából az AI technológiák segítik a fenyegetések detektálását és hatékonyabb válaszreakciókra képesek.
A kibervédelem fontosságát egyre több vállalat ismer fel, és stratégiájuk részeként gyakran iparági szakértők szolgáltatásait veszik igénybe. Az BCG tanácsadó cég egyik felmérése szerint a vállalatvezetők is magasabb prioritásként kezelik a kiberbiztonságot, és az elmúlt években 10 százalék körüli mértékben növelték az ezzel kapcsolatos kiadásokat. Az IDC 2025-ben publikált gyűjtése is ezt erősíti meg részben, amely szerint 2023-ban a cégek még 212 milliárd dollárt fordítottak IT-biztonságra globálisan, míg 2028-ban ez a szám elérheti a 377 milliárd dollárt is, ami évi 12,2 százalékos növekedést jelentene.
A fejlettebb biztonsági megoldások iránt továbbra is kiemelkedően erős a kereslet, amit a kiberbiztonsági cégek megrendelési mutatói és szolgáltatásaikból származó ismétlődő bevételei is alátámasztanak. A szektor teljes méretét a Gartner IT-tanácsadó cég 2024-ben 182 milliárd dollárra becsülte, és előrejelzésük szerint évi 12,5 százalékos összetett növekedési ütemmel (CAGR) 2028-ra meghaladhatja a 293 milliárd dollárt. Az egyes alszektorok közül a vállalati biztonsági szolgáltatások (pl. tanácsadás, sebezhetőségi vizsgálatok) 12 százalékos, a vállalati biztonsági szoftverek (pl. vírusirtók) 14 százalékos, míg a vállalati hálózatbiztonság (pl. VPN megoldások) 11 százalékos növekedés előtt állnak.
A kibercégek részvénypiaci teljesítményét tekintve többnyire felülteljesítés mutatkozik a főbb amerikai indexekhez képest, láthatóan az egyes vállalatok is sokat tudtak profitálni az AI fűtötte részvénypiaci raliból. A piaci szereplők optimisták a jövőbeli növekedés kapcsán, emellett az elemzői célárak is további felértékelődést vetítenek előre a következő évben több vállalat esetében is. Természetesen a további mozgásokat több tényező is befolyásolhatja, a piaci hangulat mellett a vállalati hírek, gyorsjelentések is hatással lehetnek a cégek jövőbeli teljesítményére. Megállapítható, hogy a szektorban az egyes részvénymozgások között nagyobb különbségek vannak, de a cégek többsége felülmúlja az S&P 500 index teljesítményét.
Prémium árazás jellemző a szektorra
A kibervédelmi szektor kapcsán kockázatot jelenthetnek a magasabb értékeltségi mutatók, ugyanis több vállalat 12 havi előretekintő P/E rátája meghaladja a szélesebb amerikai részvénypiaci átlagot. Viszonyításképp az S&P 500 index mutatója jelenleg 22 körül, míg a Nasdaq 100 index mutatója 26 körül mozog, ezzel szemben több kibervédelmi cégnél is akár 30 vagy 50 körüli értékek is megfigyelhetők. A jelentős értékeltségi prémiummal magasabb növekedési várakozások is párosulnak, amelyeket a vállalatoknak üzleti teljesítményükkel kell visszaigazolniuk, különösen az éves ismétlődő bevétel (ARR), profitabilitás és működési marzsok tekintetében. Korábban már láthattuk, hogy a várakozásokhoz képest gyengébb eredmények fokozott árfolyam-volatilitást eredményezhetnek, például a Fortinet legutóbbi két gyorsjelentésére is heves negatív reakció érkezett, miután a vállalat visszafogottabb bevételnövekedési kilátásokat közölt, amit a piac azonnal beárazott.
A többi értékeltségi mutatóra is pillantást vetve hasonló tendencia mutatkozik, a 12 havi előretekintő EV/EBITDA szorzók sem alacsonyak, illetve a teljes vállalati értéknek az értékesítésekhez viszonyított arányszáma (EV/Sales) is magasabb szorzót jelez több vállalat esetében, az S&P 500 index 10 körüli mutatójához képest. Viszont érdemes megjegyezni, hogy a vállalatok láthatóan magabiztos két számjegyű növekedésre képesek éves szinten, mind bevételek, mind profitok terén, ami jól jellemzi az egész szektor dinamikus fejlődését.
A CrowdStrike jelenleg egyedüliként lemaradónak számít a profitok tekintetében, ugyanis az utóbbi évben felvásárlások és egyéb egyszeri kiadások vetették vissza a vállalat nyereségességét. A 12 havi előretekintő P/E mutató így a profitok csökkenésével és az árfolyam folyamatos emelkedésével 100 fölötti értékre ugrott az utóbbi évben.
Miért áraz ilyen magas növekedést a piac?
Az előbbiekben már részben említésre került több fundamentum is, amelyek magyarázhatják az optimista hangulatot a kibervédelmi vállalatok árazottsága kapcsán. A befektetők bizalommal tekintenek a kiberbiztonsági iparág hosszú távú növekedési potenciáljára, amit több tényező is alátámaszt:
-
- Folyamatosan növekvő és stabil kereslet a kibermegoldások iránt
- Innovatív, dinamikusan fejlődő technológiai környezet, amely új megoldásokat és termékeket eredményez
- A mesterséges intelligenciához kapcsolódó technológiák megjelenése, amelyek segítik a fenyegetések gyorsabb felderítését
- Egyre nagyobb összegeket fordítanak a vállalatok világszerte kiberbiztonságra
- Szigorodó szabályozói környezet, ami nyomást helyez a vállalatvezetőkre, hogy a kiberbiztonságot igazgatósági szintű prioritásként kezeljék (USA: kiberbiztonsági stratégia 2025, EU: NIS2 irányelv)
- Erős múltbeli teljesítmény, kedvező piaci szentiment a szektor körül
Röviden összegezve tehát, a kibercégek sikeres bővülése egyelőre alátámasztja a befektetők magas várakozásait, így a piac előre árazza a jövőbeli folyamatos növekedést, ami azonban egyben rövid távon kockázatot is rejthet az árfolyam-ingadozások szempontjából. A techszektort tekintve gyakrabban fordulnak elő ezek az ambiciózus növekedési várakozások, ami ezen a kisebb szektoron belül még jobban összpontosul és érzékelhető.
A vállalat legutóbb november 5-én tette közzé harmadik negyedéves eredményeit, amelyek hiába feleltek meg a várakozásoknak szinte az összes soron, a jelentést mégis nagyobb visszahúzás követte a befektetők részéről. Azonban már a jelentést követő napon javítani tudott a részvény, így jelenleg az árfolyam a 80 dolláros szint könyékére tért vissza, miközben az 50 napos mozgóátlag már alulról tesztelésre került.
A jelentés kapcsán negatívan fogadhatta a piac, hogy a Fortinet vezetősége már másodszor csökkentett az éves bevétel-előrejelzésén, így jelenleg 6,72-6,78 milliárd dollárra számítanak, ami még így is 13-14 százalék körüli növekedést jelentene a 2024-es bevételhez képest. Aggodalmat a szolgáltatásokból származó bevételnövekedés lassulása okozhatott, ugyanis a Fortinet csak 2026 második negyedévétől számít emelkedésre a bevételnövekedési ütemben legnagyobb szegmensében. Az elmúlt harmadik negyedéves eredmények terén egyébként sikeresen teljesítette a várakozásokat a társaság: a tisztított működési marzs és az EPS is felülmúlta az elemzői becsléseket, így összességében a magas növekedési várakozások ellenére stabil pénzügyi teljesítményre képes a Fortinet.
Mi várható a következő hetekben?
A másik három vezető piaci szereplő jelentésére még várni kell, a Palo Alto Networks jelentése ezen a héten szerdán zárás után érkezik, míg a Zscaler várhatóan november 25-én, a CrowdStrike pedig december másodikán teszi közzé friss számait. Az elmúlt héten kisebb korrekció játszódott le a piacokon, így érdemes lesz a részvényesi reakciókat figyelni, elképzelhető hogy rövid távon inkább óvatosak lesznek a befektetők. Emellett a december tizedikei Fed kamatdöntés tartogathat még izgalmakat a későbbiekben, ugyanis egy további kamatvágás újult erőt adhatna a részvénypiacoknak, bár egyelőre kérdéses, hogy decemberben is folytatja-e kamatvágásait az amerikai jegybank.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.