Tegnap Jerome Powell amerikai jegybankelnök tartott beszédet, ahol megerősítette a piaci várakozásokat, miszerint visszavehet a szigorítási tempójából a Fed. Ezt örömmel hallották tegnap a befektetők, így megnövekedett volatilitás mellett láthattunk izgalmas mozgásokat a piacokon. Fontos szintek közelébe kerültek az amerikai indexek, emellett a dollárgyengülés igencsak jó hír az amerikai vállalatok számára, hiszen az elmúlt időben többnyire szenvedtek a kedvezőtlen devizamozgások következtében.
Az év utolsó hónapjára fordulva elmondhatjuk, hogy nehéz évet zárhatnak le lassan a részvénypiacok, a háború kitörése alaposan átírta a játékszabályokat, emellett a jegybankok tervezett szigorítási ütemeinek is keresztbe tett. Azonban az utóbbi időben egyre optimistábbá váltak a befektetők, tegnap Jerome Powell, a Fed elnöke tartott beszédet, amely több pozitív üzenet is tartogatott a piacok számára.
A Washingtonban tartott beszédében jelezte a jegybankelnök, hogy lassíthat a szigorítási ütemén a Fed, persze ez nem azt jelenti, hogy ezzel véget érne a kamatemelések sora. Egyelőre még nem elégedettek az inflációs helyzettel, hiszen a 7,7 százalékos fogyasztói árindex továbbra is távol áll a jegybanki célszinttől. Várhatóan az év utolsó kamatdöntő ülésén 50 bázispontos kamatemelés mellett teheti le a voksot a jegybank, majd ezt követően érdemes lesz figyelni mennyire lassít a szigorítási ütemén a Fed.
Milyen hatásokat eredményezett a beszéd?
A részvénypiaci hatások előtt érdemes más piacokat is megvizsgálni, hogy milyen reakciókat váltott ki a piaci szereplőkből a Fed kommunikációja. A kötvényhozamok tekintetében nagyobb eséseknek lehettünk tanúi, így a kétéves hozam szintje a 4,3 százalékot is megközelítette tegnap, míg a 10 éves hozam 3,6 százalékig süllyedt vissza. Emellett a két hozam különbsége rég nem látott mértéket mutat, így egyértelműen látszik még mindig az inverzió az amerikai hozamgörbén.
A kamatemelési várakozások is visszább estek az utóbbi időben, a piac már korábban elkezdte árazni a lassuló ütemű szigorítási pályát. Az elemzői konszenzus most már 5 százalékos szint alá várja a kamatpálya csúcsát, előrejelzések szerint így is csupán a jövő év második felétől van reális esély a kamatvágások megkezdésére.
A dollár az elmúlt időben elindult egy gyengülést mutató pályán, ennek során az EURUSD egymás után törte át a fontosabb ellenállási szinteket. Jelenleg már 1,04 dollár felett jár az árfolyama, ezzel együtt a 200 napos mozgóátlagon is átjutott, így megnyílhat a tér felfelé a devizapár előtt. Egyelőre az EKB előtt nem mutatkozik lehetőség a lazításra, ennek köszönhetően tovább folytatódhat a szigorítás az Eurózónában, amely akár további gyengülést hozhat az amerikai zöldhasú számára.
Az EURUSD napi grafikonja (2022. 12. 01. 14:00)
Az idei év nyertese egyértelműen az energiaszektor lehet, hiszen idén már 64 százalékos plusznál jár az S&P 500 indexen belül ez a szektor. Ezenfelül látható, hogy inkább a defenzívebb papírok tudtak felülteljesítők maradni, így a nem ciklikus fogyasztási termékek, a közművek, illetve az egészségügy is viszonylag jól tartotta magát. Az elmúlt évek sztárrészvényei idén igencsak csalódást keltő eredményeket tudnak felmutatni, így mind a technológiai szektor, mind a kommunikációs szektor jelentős esést produkált eddig. A szektorok teljesítményéről, helyzetéről részletesebben is írtunk a tegnapi elemzésünkben.
Nincs is semmi probléma?
Azt aligha lehetne mondani, hogy a gazdasági kilátások is hirtelen megjavultak volna, hiszen a kamatkörnyezet tovább emelkedhet, ugyan a tempón lassíthat a Fed, de Powell jelezte, hogy a restriktív politika korszaka még korántsem ért a végéhez. Egyelőre komoly problémákat nem produkál az amerikai gazdaság, elég csak a legutóbbi GDP eredményre gondolnunk, illetve még a munkaerőpiac tartja magát, majd a jövő év második felében derülhet ki, hogyan is áll a gazdaság.
A Deutsche Bank elemzői azért borúsabbak az előttünk álló év kapcsán, véleményük szerint inkább medvepiaci ralit láthatunk egyelőre a tőzsdéken, így 2023 közepén elérheti a recesszió az amerikai gazdaságot. A Morgan Stanley elemzője is jelezte a héten, hogy várható még egy nagyobb visszaesés a részvénypiacokon, miután a cégek sorra vághatják vissza majd az előrejelzéseiket a romló gazdasági adatok tükrében. Abban azért nagyobb az egyetértés az elemzőházak között, hogy Európát jobban érintheti a gazdasági visszaesés, hiszen a magas infláció letörése gondot okozhat ilyen energiaárak mellett, így akár a stagfláció kora is megjelenhet Európa-szerte.
Látható tehát, hogy a mostani kommunikáció valamelyest megnyugtatta a piacokat, így akár folytatódhat a hetek óta tartó emelkedő trend, de a hosszabb távú kilátások kapcsán azért akadnak még problémák. Így érdemes figyelni, hogy valóban fordulni tud-e az idei trend, és kezdetét veheti a tartósabb emelkedés, vagy csak kisebb felpattanásnak lehetünk tanúi.
Pozitív hangulat Amerikában
Ha a mai kereskedési napon is emelkedést tudnának produkálni az amerikai piacok, az egy nagyon erős jelzés lehet arra, hogy már a medvepiac végét várják a befektetők. Ebben az esetben az S&P 500 index árfolyama áttörhetné a negatív trendvonalat, tovább erősítve az index technikai képét. Egyébként már a tegnapi napon is sikeresen átvitte a 200 napos mozgóátlagot az árfolyam, így április óta először járt az átlag felett.
Egyelőre pozitív képet festenek az indikátorok is, nem lehet azt mondani, hogy túlvettnek tűnne az index. Nem elképzelhetetlen tehát, hogy folytatná az emelkedést az S&P, de egy lefordulás esetén akár még a 3920 pont körüli támasz is megakaszthatná az esést. Abban az esetben, ha mégis átvinné a trendvonalat az S&P árfolyama, egészen a 4300 pontos szintig erősödhetne vissza, bár előtte jó eséllyel láthatunk még egy kisebb-nagyobb korrekciót.
Az S&P 500 index napi grafikonja (2022. 12. 01. nyitás előtt)
A technológiai szektor különösen jól reagált a tegnapi bejelentése, így a Nasdaq 4 százalék feletti növekedést hozott össze nap végére. Van is honnan emelkednie a főként technológiai részvényeket magába foglaló indexnek, az év eleji csúcsokhoz képest már 35 százalékos mínuszban is volt. Jól látszik az index napi grafikonján, hogy a negatív trendvonalat is tesztelheti még a hetekben az árfolyam, valamint akár a 200 napos mozgóátlagig is visszaerősödhetne. Tehát van még tér további emelkedésre az index előtt, amit az indikátorok is megerősítenek, az RSI és a MACD sem jelez eladást egyelőre.
A trendvonal és a mozgóátlag után az 13670, illetve a 15250 pontos ellenállásokat is célba vehetné az árfolyam. Ha nem tudná a növekedést folytatni a Nasdaq, az 11490-11500 pont körüli támaszt lehet még figyelni a hetekben, de lentebb még az 10500 pontos árszint is menedéket nyújthatna az indexnek, mivel még azelőtt visszapattant az árfolyam a november elejei leszúráskor, hogy a támaszt tesztelhette volna.
A Nasdaq 100 index napi grafikonja (2022. 12. 01. nyitás előtt)
A német piac sem mutatja gyengülés jeleit
Európában is a szigorítás ütemének lassulását várhatja piac, míg a következő két kamatdöntésnél fél-fél százalékos kamatemelést áraz a piac, később már ennél kisebb mértékű emeléseket prognosztizálnak az elemzők. A várakozásokat megerősítették a tegnapi eurózónás inflációs adatok, hiszen a vártnál alacsonyabb, 10 százalék volt a pénzromlás mértéke éves alapon a régióban. Látszólag Amerika után Európában is csökkenésnek indulhat az infláció, bár az emelkedő gázárak még lassíthatnak a csökkenés ütemén. Így már 2,8 százalék alatti kamattetőt vár a piac jövőre, ami alacsonyabb a korábbi várakozásoknál. Viszont látni kell, hogy a 10 százalékos inflációs érték még messze van az ideálisnak tartott 2 százaléktól, így a szigorú monetáris politikát továbbra is fenn kell tartania az EKB-nak. Így sokan egy komolyabb gazdasági lassulástól tartanak, ami akár a részvények árfolyamára is negatív hatással lehetne.
Továbbra is jól muzsikál a német tőzsde, még az amerikai októberi inflációs adatok megjelenését követő kitörés után is tartani tudta növekedő trendet, így az idei éves teljesítménye már kevesebb, mint 9 százalékos csökkenést mutat. Igaz, a növekedés üteme lelassult, mivel az elmúlt 3 hét alatt közel 2 százalékot tudott „csupán” emelkedni, de a tegnapi naptól eltekintve így is felülteljesítette az amerikai piacokat ezen az időtávon.
Ugyan az indikátorok alapján már túlvettnek számít az index, de mégse lehet azt mondani, hogy ne lenne jó a technikai képe. Akár már a 14650 pontos ellenállást is tesztelheti a hetekben az árfolyam, még a júniusi csúcsokon fordult le innen a német tőzsdeindex. Távolabb még az 16000 pont feletti ellenállások akaszthatnák meg az árfolyamot. Nem teljesen egyértelmű, hogy mik lennének azok az árszintek, ahol támaszra találhatna a DAX, de az 50 és a 200 napos mozgóátlag még menedéket nyújthatnának egy lefordulás esetén.
A tegnapi bejelentésre jól reagáltak az európai piacok is, de elmaradt az amerikai indexekre jellemző több százalékos ugrás, fél százalék körüli pluszban nyitottak ma reggel. Jól látszik tehát, hogy az amerikai részvényeket jobban veszik az európai társaiknál, a német papírok árfolyamai már így is igen nagy emelkedésen mentek keresztül, így nehezebb magasabb hozamokat produkálni.
A DAX 50 index napi grafikonja (2022. 12. 01. 13:00)
Látható tehát, hogy az elmúlt időben kisebb megnyugvás volt megfigyelhető a részvénypiacokon, ehhez a kedvezőbb makroadatok, illetve a jegybanki kommunikáció is nagyban hozzájárult. A gazdasági környezet azonban továbbra is sérülékeny, így a hosszabb távú kilátások egyelőre nem túl fényesek, kérdéses, hogy a sikerül-e elkerülniük a gazdaságoknak a recessziót, illetve le tudják-e törni az inflációt a jegybankok.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – megfelelési teszt kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, az elemzésben nevesített vagy ajánlott pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.