Továbbra is a foundry piac meghatározó szereplőjének számít a TSMC, a vállalat dinamikus bevételnövekedését pedig tovább fűti az erőteljes AI-vezérelt kereslet. A telített megrendelésállomány miatt a TSMC tovább bővíti gyártókapacitásait, így a vezetőség magasabb CapEx-kiadásokkal számol az idei évben. A kedvező AI-beruházási trendek ugyanakkor tovább támogathatják a társaság eredménytermelését, miközben a technikai képe is izgalmasan fest. Ennek fényében új kereskedési ötletet fogalmazunk meg a TSMC ADR-jére vonatkozóan.
Kiemelkedő részvénypiaci teljesítmények láthatók a félvezetőszektorban, amely a korábbi évek mintázataihoz hasonlóan az idei évben is a technológiai szektor egyik legjobban teljesítő alszegmensének számít az AI-hullámnak köszönhetően. A szektort követő SOX index idei markáns emelkedésével jelentősen felülmúlja a főként technológiai vállalatokból álló Nasdaq 100 index 17 százalék körüli teljesítményét. A chipszektor szereplői közül mindenképp kiemelendők a memóriagyártók, több dél-koreai vállalat részvénye is már megduplázta az értékét idén, amit a KOSPI-index jelentős emelkedése is jól tükröz. Ugyanakkor nem érdemes elmenni a többi szereplő mellett sem, közéjük tartozik a TSMC is, amely a bérgyártás (foundry) területén továbbra is az egyik legfontosabb szereplőnek számít a világon. A TSMC ADR-je (ami egy külföldi vállalat amerikai tőzsdén jegyzett letéti jegyének felel meg) is jól teljesít idén a New York-i tőzsdén, 30 százalék feletti emelkedést mutatva.
Ahogy ez szektorszinten is elmondható, a TSMC masszív növekedését is elsősorban az AI-vezérelt adatközponti kereslet hajtja. A tajvani székhelyű társaság főtevékenysége a fejlett chipek bérgyártása különböző chipgyártók és technológiai vállalatok számára. A TSMC két legfontosabb ügyfele az Nvidia és az Apple, emellett a Google, a Broadcom, az AMD és a Qualcomm is megtalálható az ügyfélkörben. A vállalat legfőbb versenytársai az Intel és a Samsung, ugyanakkor érdemes kiemelni, hogy a TSMC fejlett gyártási technológiájának és magas gyártási hatékonyságának köszönhetően továbbra is megőrzi piacvezető pozícióját, annak ellenére, hogy az Intel is egyre nagyobb hangsúlyt fektet a foundry üzletágára. Szemléltetésképp a Counterpoint Research becslése szerint a TSMC piaci részesedése 2026 első negyedévében 73 százalék volt.
Ráadásul épp az elmúlt napokban tette közzé legfrissebb, júliusi értékesítési számait a TSMC, a cég havi rendszerességgel publikálja bevételi adatait a negyedéves gyorsjelentések mellett. A TSMC második negyedéves gyorsjelentésében a nagy teljesítményű számítási szegmens (HPC) bevétele a bevételek 66 százalékát adta, ez az üzletág foglalja magába az AI-chipek értékesítését. A második negyedéves gyorsjelentés mellett a hétfőn publikált júliusi bevételi számok is kifejeztetetten erősre sikeredtek (14,5 milliárd dollár, amelyhez éves szinten közel 45 százalékos bővülés társult), valamint megerősítették a kedvező növekedési narratívát, miszerint továbbra is erőteljes AI-kapcsolt kereslettel szembesül a TSMC.
Erre alapozva a vezetőség is optimista az idei év kilátásait illetően, a legutóbbi gyorsjelentést követően a korábbi 30 százalékról 40 százalékra emelték a 2026-os bevételnövekedésre vonatkozó várakozásaikat (amerikai dollárban mérve), mivel a vállalat szerint az AI-infrastruktúrához kapcsolódó megatrend és chipkereslet legalább 2027-ig robusztus maradhat. Ezzel a TSMC felülmúlhatja a tavalyi 36 százalékos bővülési ütemet, emellett a Bloomberg konszenzusa a tavalyi 122,5 milliárd dolláros összbevétel után idén 168 milliárd, míg 2027-re több mint 227 milliárd dolláros bevétellel kalkulál (amerikai dollárban kifejezve).
A TSMC az erős keresletnek köszönhetően folyamatosan telített megrendelésállománnyal működik, így kénytelen tovább bővíteni gyártókapacitásait. A vezetőség az erős AI-chipkeresletre reagálva 60–64 milliárd dollárra emelte 2026-os beruházási előrejelzését, ami 4 milliárd dollárral haladja meg a korábbi terveket. A vállalat Tajvanon, Arizonában és Japánban egyaránt bővíti fejlett technológiájú gyártókapacitásait. A menedzsment szerint a következő három év beruházásai érdemben meghaladhatják az előző három év szintjét, mivel az amerikai ügyfelek keresletét még évekig nem tudja teljes mértékben kielégíteni a TSMC.
A tartósan erőteljes keresletből fakadóan a TMSC erős árazási erővel rendelkezik, emellett a jövedelmezőségét tovább támogatja a kedvezőbb termékmix (a magasabb marzsú 2, 3 és 5 nanométeres chipek növekvő súlya), valamint a magas kapacitáskihasználtság is. Az előbb említett tényezők részben ellensúlyozhatják a külföldi gyárak kiépítésével kapcsolatos többletköltségeket és leírásokat, valamint a 2 nanométeres technológia felfutásából eredő marzsokra nehezedő nyomást. A vállalat az elmúlt negyedévben 67,7 százalékos bruttó marzsot és jelentős, közel 75 százalékos nettó profitnövekedést ért el (amerikai dollárban nézve). A Bloomberg elemzői konszenzusa alapján a bruttó marzs mértéke a következő években 66 százalék feletti szinteken ragadhat, miközben a nettó profit esetében mérséklődő, de továbbra is pozitív növekedési dinamika várható.
A vállalat tehát egyszerre rendelkezik domináns piaci pozícióval a bérgyártó cégek között, miközben a növekedési kilátásai is kedvezőek. Emellett az erős AI-kapcsolt kereslet, valamint a fejlett gyártási technológiák térnyerése további hátszelet biztosíthat a TSMC jövőbeli növekedésének. Ugyanakkor érdemes a vállalat előtt álló kockázatokra is kitérni, hogy teljes legyen a kép:
- A magasabb, 60–64 milliárd dollárra emelt éves beruházási keret rövid távon visszafoghatja a TSMC szabad cash-flow termelését, az új kapacitásokhoz kapcsolódó többletköltségek pedig nyomást gyakorolhatnak a profitabilitásra.
- Az AI-beruházási ciklus esetleges lassulása szintén kockázatot jelenthet. A legutóbbi Big Tech-gyorsjelentések alapján azonban ezen vállalatok AI-költései magas szinten maradhatnak, így egyelőre kevés jel utal a beruházások lassulására. Ennek bekövetkezése ugyanakkor érdemben ronthatná a TSMC keresleti kilátásait.
- Az erős árfolyamemelkedést követően a befektetői várakozások is magasabbra kerültek a TSMC kapcsán, így már a vártnál gyengébb eredmény vagy vezetőségi előrejelzés is jelentős részvénypiaci reakciót válthat ki.
- Kína és Tajvan közötti geopolitikai feszültségek esetleges eszkalálódása jelentős ellátásilánc-kockázatot jelentene. A TSMC részben ennek mérséklése érdekében bővíti külföldi gyártókapacitását, elsősorban az Egyesült Államokban, miközben egy friss hír szerint Japánban is új beruházást tervez a Sony-val közösen.
- Az erősödő kínai versenytársak hosszabb távon kockázatot jelenthetnek, ezt azonban mérsékli a félvezető-bérgyártási piac magas belépési küszöbe, jelentős tőkeigénye, valamint a TSMC fejlett gyártástechnológiája révén fennálló technológiai előnye.
Hosszabb távú emelkedő trendben a TSMC
Izgalmasan fest a TSMC napi árfolyamképe, az árfolyam ugyanis már több napja az 50 napos mozgóátlagát teszteli, amelynek áttörésével próbálkozhat a továbbiakban is. Kedvező technikai jelzésnek minősülne, amennyiben tartósan az 50 napos mozgóátlag felett maradna az árfolyam, ebben az esetben pedig további ellenállásként a júniusi árfolyamcsúcs szolgálhat. Tartós védelmet a továbbiakban a 200 napos mozgóátlag biztosíthat, emellett a 374 dolláros szint is támaszként szolgálhat. Az indikátorok közül kedvező az MACD vételi jelzése, miközben az RSI túladott szintek közeléből tért vissza.
A TSMC ADR napi grafikonja (2026. 08. 12. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
Érdemes a hosszú távú árfolyamképre is pillantást vetni, ugyanis heti lebontásban szépen kirajzolódik az árfolyamot követő emelkedő trendvonal, amely 2025 áprilisa óta kíséri az árfolyamot, és amelyet az elmúlt hetekben újra tesztelt a TSMC árfolyama, majd erről pattant fel. A továbbiakban a trendvonal tartós letörése esetén az 50 hetes mozgóátlag nyújthat további támaszt, amely éppen 350 dollár közelében található. Ezzel szemben ellenállásként a júniusi árfolyamcsúcs azonosítható 476 dollárnál. A heti indikátorok egyelőre nem jeleznek fordulatot.
A TSMC ADR heti grafikonja (2026. 08. 12. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
Érdemes nem utolsó sorban a TSMC értékeltségére is kitérni, a papír jelenleg 19 körüli egyéves előretekintő P/E rátán forog, amellyel enyhén felülmúlja az elmúlt öt év historikus átlagát. Ugyanakkor látható, hogy a mutató elmarad a júliusi gyorsjelentés előtti 21–22-es szintektől, miközben tovább emelkedtek a TSMC jövőbeli eredménytermelésére vonatkozó várakozások. A fundamentumok javulását az intézményi elemzők körében több céláremelés követte, a Bloomberg adatai szerint a célárak konszenzusa jelenleg 552-553 dollár körül található, így ismét nagyobb tér mutatkozik a célárak és az aktuális árfolyam között.
Összességében tehát megállapítható, hogy a TSMC továbbra is kedvező helyzetben van és kiemelt szerepet foglal el a chipgyártás komplex ellátási láncán belül. A legfőbb növekedési tényezőt pedig továbbra is az erőteljes AI-vezérelt kereslet jelenti, amely a Big Tech vállalatok gyorsjelentései alapján egyelőre nem mutatja lassulás jeleit, az AI-beruházási ciklus pedig továbbra is felfutó szakaszban van. Az előbb említett tényezők, valamint a technikai kép alapján egy 6 hónapos, long irányú kereskedési ötletet fogalmazunk meg a TSMC ADR-jére vonatkozóan.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.