Az elmúlt hónapokban számos tényező befolyásolta a nemzetközi tőkepiacok alakulását. Az energiaárak újbóli megugrása és az emelkedő hozamkörnyezet miatt ugyanakkor jelenleg bizonytalan hangulat uralkodik a részvénypiacokon, a fokozódó bizonytalanság közepette a befektetőket egyelőre inkább kivárás jellemzi. A főbb részvényindexek közül kulcsszinthez érkezett az S&P 500, miközben a Nasdaq 100 és az európai STOXX 600 is fontos támaszt tesztelhet.
Visszatekintve az elmúlt hónapokra jól látható, hogy a tavalyi nyárhoz hasonlóan az idei nyáron is egyszerre több fejlemény és bejelentés érkezett, amelyek jobban megmozgatták a piacokat, így azért nem unatkozhattak a befektetők. A nemzetközi tőkepiaci folyamatokat továbbra is nagymértékben meghatározza a közel-keleti konfliktus és az ezzel járó jelentős energiaár-ingadozás, miközben néhány szereplő kivételével már nagyrészt lezárult a második negyedéves gyorsjelentési szezon is. Mai elemzésünkben a nemzetközi részvénypiacokról és a főbb indexekről lesz bővebben szó.
Több meghatározó folyamat is befolyásolta az indexeket
Ha az amerikai részvényindexek teljesítményét vizsgáljuk, a rendkívül erősre sikeredett második negyedévet követően júliustól kezdve ingadozó teljesítmény volt látható. Azonban a főbb indexek teljesítménye eltér abból a szempontból, hogy míg az S&P 500 mérsékelten emelkedett július eleje óta, addig a Nasdaq 100 egy nagyobb megingást követően oldalazásba váltott át. Az év egészét tekintve ugyanakkor mindkét index két számjegyű pluszban jár, és nagyjából 3-5 százalékkal helyezkedik el a történelmi csúcsától.
A két fő index közötti eltérő teljesítmény nagyrészt azzal magyarázható, hogy a korábban dinamikusan emelkedő technológiai szektorban átmenetileg megtorpant az AI-rali, miközben óvatos mértékű szektorrotáció bontakozott ki, így a tőke részben a kevésbé kockázatos, illetve a korábban lemaradó szektorok felé áramlott.
A technológiai szektor korrekcióját ugyanakkor mérsékelte a július végén érkező gyorsjelentéseket övező befektetői optimizmus. Összességében kedvező vállalati eredmények érkeztek, a Bloomberg Intelligence adatai szerint az S&P 500 vállalatainak 86 százaléka múlta felül az elemzői profitvárakozásokat, ami 2021 óta a legmagasabb aránynak számít. Emellett a nagy felhőszolgáltatók CapEx-előrejelzéseiből kirajzolódott, hogy az AI-beruházási hullám a következő időszakban is folytatódhat.
Akadnak borús jelek is a piacokon
A javuló piaci hangulatot ugyanakkor árnyalta valamelyest, hogy újra eszkalálódott a közel-keleti konfliktus, aminek következtében pedig ismét megugrottak az energiaárak, a Brent az elmúlt napokban már a 100 dolláros lélektani szintet is meghaladta. Az emelkedő olaj- és gázáraknak köszönhetően az energiaszektor felülteljesítővé vált, és továbbra is az idei év legjobban teljesítő szektorának számít az amerikai piacon.
Emellett némi aggodalomra akadhat okot, hogy a másodpiaci hosszú lejáratú kötvényhozamok többéves csúcsokra emelkedtek. A német 10 éves államkötvény hozama a mai kereskedésben elérte a 3,5 százalékot, ami 2011 óta nem látott szintet jelent. Eközben az amerikai 10 éves referenciahozam már közelíti az 5 százalékot, míg a 30 éves kötvényhozam 5,3 százalék fölé emelkedett és 2007 óta nem látott szintet ért el.
Az amerikai 30 éves kötvényhozam havi grafikonja (2026. 09. 11. 11:30)
Forrás: TradingView
Az emelkedő hozamkörnyezet hátterében több tényező is áll. Az energiaárak megugrása erősítette az inflációs kockázatokat, miközben a megugró inflációs mutatók, a jegybankok szigorúbb hangvétele és a fejlett gazdaságok költségvetési helyzetével kapcsolatos aggodalmak egyaránt felfelé hajtották a hozamokat. Az előbb említett tényezőkre pedig a központi bankoknak is reagálnia kell, az EKB éppen tegnap 25 bázisponttal 2,5 százalékra emelte a betéti kamatot, miközben a Fed következő kamatdöntése jövő héten lesz.
Bár a Fed eddig inkább kivárt a kamatemeléssel, az erősödő inflációs nyomás egyre inkább a monetáris szigorítás irányába terelheti a döntéshozókat, amit a piaci várakozások is jól tükröznek. A piac jelenleg egy kamatemelést áraz október végéig, míg január végéig már két kamatemelés van jelenleg beárazva. Ezek a várakozások természetesen még változhatnak, ezért az addig beérkező amerikai inflációs adatokra kiemelt figyelem irányulhat.
Kulcsszintekhez érkeztek a főbb indexek
Ha az egyik legfontosabb amerikai tőzsdeindex mozgását vizsgáljuk, látható, hogy a nyár folyamán hosszú ideig nem tudta áttörni a 7600 pontnál húzódó ellenállást az S&P 500 index. A július végi lendületben azonban sikerült leküzdenie ezt a szintet, amely így támasszá alakult át. Augusztusban az S&P 500 index valamivel 7800 pont felett új történelmi csúcsot ért el, ezt azonban egy lefordulás követte, így az index újra a 7600 pontos támaszhoz érkezett, ahol az 50 napos mozgóátlag is található.
Kulcsszinten mozog tehát az S&P 500 index, amely fontos iránymutatóként szolgálhat a következő időszakban. Ennek letörése ugyanis érdemben rontana a technikai képen, ebben az esetben pedig a 7300 pontos szint jelenthetné a következő támaszt. Az indikátorok közül az MACD még augusztusban váltott eladási jelzésre, megerősítve a rövid távon kialakult lecsorgó trendet.
Az S&P 500 napi grafikonja (2026. 09. 11. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
A technológiai vállalatok által dominált Nasdaq 100 index ugyanakkor nem tudta megdönteni júniusi árfolyamcsúcsát. A júliusi hangulatromlás és az AI-kapcsolt részvények alulteljesítése következtében az index egészen a 27 200 pontos szintig esett vissza, ahol legutóbb épp áprilisban járt és éppen e szint közelében tartózkodik a 200 napos mozgóátlaga is.
Ezt követően azonban felpattanás bontakozott ki, amelyhez a Microsoft és az Amazon gyorsjelentése is hozzájárult, javítva a techszektor hangulatát. Ennek eredményeként a Nasdaq 100 újra az 50 napos mozgóátlaga fölé emelkedett, és a 30 ezer pontos szintet is meghaladta augusztusban. Az elmúlt hetekben ugyanakkor mérséklődött az index lendülete, és oldalazásba váltott át. A továbbiakban a 29 ezer pontos szint azonosítható elsődleges támaszként, míg ennél erősebb védelmet a júliusi lokális mélypont nyújthatna egy esetleges korrekció esetén. Ellenállásként pedig a jelenlegi sáv felső határa jelölhető ki 30 200 pontnál, érdemes lehet a jelenlegi sávhatárok tesztelését figyelni a továbbiakban.
A Nasdaq 100 napi grafikonja (2026. 09. 11. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
Végezetül érdemes kitérni az európai indexek helyzetére is. A szélesebb európai részvénypiacot követő STOXX 600 mozgásából jól látható, hogy a nyári gyorsjelentési szezon lendületet adott az indexnek, augusztus közepétől azonban az emelkedő hozamkörnyezet és az energiaárak megugrása ismét nagyobb nyomást helyezett az európai részvénypiacokra.
A STOXX 600 index napi árfolyama így éppen a júliusi eleji szinteken jár, amellyel a 632-636 pontos zónát tesztelheti újra, ami a nyár folyamán többször is sikeres támaszt biztosított. Ezzel szemben rövid távú ellenállásként az 50 napos mozgóátlag, illetve a 663 pontos árfolyamcsúcs azonosítható. A technikai indikátorok közül az MACD az augusztusi csúcsról történt lefordulást követően eladási jelzésre váltott, míg az RSI már a túladott tartományt is érintette, amire legutóbb márciusban volt példa.
A STOXX 600 napi grafikonja (2026. 09. 11. 11:00)
Forrás: TradingView
*A STOXX 600 grafikonja 15 perccel késleltetett adatokat mutat a charton szereplő rögzítési időponthoz képest, a grafikon állapota a chart felett jelzett időpontban érvényes.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.