Korrekciót követően indult javulásnak a Microsoft részvénye április során, ugyan az elmúlt hetekben kissé megakadt a lendület, de a kedvező technikai kép, valamint a stabil és erős fundamentumok további támogatást nyújthatnak a közeljövőben is. Jelenlegi szinteken nem tűnik túlértékeltnek a részvény, a főbb versenytársakhoz képest is érdemi diszkont alakult ki, miközben a részvény árfolyama is lemaradásban van az idei évben. Ennek fényében kereskedési ötletet fogalmazunk meg a Microsoftra vonatkozólag.
Szokatlanul gyenge évkezdés
Rég nem látott gyenge teljesítményt produkált az idei első negyedévben a Microsoft részvénye, utoljára 2008-ban indította ehhez hasonlóan az évet a techóriás. Míg akkor a szélesebb amerikai piacot érintő visszaesés bontakozott ki, addig idén az S&P 500 és a Nasdaq 100 index egyaránt új csúcsokra tudott eljutni. Ez a fajta alulteljesítés a Microsoft kapcsán tehát nem megszokott, ráadásul fundamentumok alapján sem tűnik indokoltnak.
Fontos kiemelni, hogy nemcsak a Microsoft teljesítménye okozott kellemetlen meglepetéseket a befektetőknek, hiszen a szoftvercégek széles körében hasonló jelenség figyelhető meg. Ennek hátterében elsősorban az AI-diszrupció okozta szektorrotáció áll, amely során a befektetők az AI-fejlesztésekhez közvetlenül kapcsolódó vállalatok irányába fordultak, miközben még a stabil fundamentumokkal, ám gyakran magas értékeltségi mutatókkal rendelkező szoftvercégek iránti kereslet is enyhült.
Lendületet gyűjtött a részvény
Az elmúlt évek során kiemelt támaszként funkcionált a 200 hetes mozgóátlag, hiszen a 2022-2023-as korrekció során is ennek környékén rajzolódott ki a mélypont, de a tavaly tavaszi visszaesés során is ennek közelében stabilizálódott az árfolyam. Idén áprilisban a mozgóátlag alá is leszúrt a részvény, majd ezt követően kapott új löketet és indult emelkedésnek az árfolyam. Kiemelt ellenállásként az 50 hetes mozgóátlag azonosítható, ennek áttörésével kerülhetne ismét stabil emelkedő pályára a Microsoft.
A heti grafikonon megfigyelhető indikátorok is támogató képet festenek, hiszen az RSI drasztikus visszaesése kedvező előrejelzésekkel szolgált a múltban is, a 2018 végi, a 2020 tavaszi és a tavaly áprilisi mélypontokat követően is hónapokon át tartó javulás vette kezdetét. Ezzel együtt a 30 körüli érték ritkán jelenik meg a heti grafikonon, ami a gyors és jelentős mértékű túladottság jeleit bizonyítja. Az esetleges trendforduló képét erősítheti az MACD grafikonján megjelenő vételi jelzés is, amely történelmi mélyszinteken bontakozott ki.
A Microsoft heti grafikonja (2026. 05. 05. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
Hosszabb idősíkra tekintve láthatjuk, hogy egy évek óta tartó emelkedő trend képe jelenik meg a havi grafikonon, miközben sorra új csúcsokat tudott érinteni az árfolyam. Az idei korrekció során is az 50 hónapos mozgóátlagáig esett vissza a részvény, amely részben hasonlít a 2022-ben látott korrekció során kialakult technikai képhez. Ennek fényében, valamint a heti grafikonon látott kedvező technikai jelzéseknek köszönhetően pozitív fordulat bontakozhat ki a Microsoft esetében, így 3 hónapos, long irányú kereskedési ötletet fogalmazunk meg.
A Microsoft havi grafikonja (2026. 05. 05. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
A növekedési pálya nem sérült
Fundamentális oldalról nem látni gyengülés jeleit, sőt a várakozások alapján az idén június végéig tartó 2026-os üzleti év bevételi növekedési üteme meghaladhatja a tavaly látott szintet, miközben jövőre is folytatódhat az erős növekedés. Az AI-forradalom korai nyerteseként hamar és gyorsan tudta monetizálni az AI nyújtotta lehetőségeket a cég, további növekedési lehetőségeket megteremtve ezáltal.
Miért gyengélkedett mégis a részvény idén?
A hosszabb távú növekedési kilátások tehát optimizmusról árulkodnak, azonban felmerülhet a kérdés, hogy mégis mi okozhatta a vártnál gyengébb részvénypiaci teljesítményt ennek ellenére. A befektetők a Microsoft kapcsán az AI-fejlesztések mellett a CapEx alakulására, valamint az Azure növekedési ütemére fektetnek nagy hangsúlyt. Utóbbi kapcsán felerősödtek a félelmek az elmúlt időben, hogy lassulhat a növekedési ütem, azonban a legutóbbi gyorsjelentés eloszlathatta a befektetők kétségeit, hiszen a vártnál nagyobb mértékű növekedés volt látható a legutóbbi negyedévben, miközben a következő negyedévre is 39-40 százalékos bővülést vár a menedzsment. Látható tehát, hogy a felhőszolgáltatások iránti kereslet tovább élénkülhet, miközben az AI-fejlesztések implementációja is javíthatja a szegmens teljesítményét.
Másik sarkalatos pont a nagy techcégek megítélése kapcsán az a beruházási kiadások megugrása. A növekvő CapEx a jövőben értékcsökkenésen keresztül nyomást gyakorolhat a cég profitmarzsaira, ami rövid távon bizonytalanságot kelt a befektetők körében. Kulcskérdés tehát, hogy ezek a beruházások milyen gyorsan és hatékonysággal javíthatják a cég bevételtermelő képességét. A CapEx kiadások emelése ugyanakkor hosszabb távon növelheti a cég jövedelmezőségét, miközben a stabil cash flow és profittermelés turbulens piaci környezetben is ellenállóságot biztosíthat a Microsoft számára.
Sokat javult az értékeltség is
A jelentősebb árfolyam-korrekció hatására a Microsoft egyéves előretekintő P/E rátája is érdemi mérséklődést produkált. Az elmúlt években a 25 alatti, vagy akörüli egyéves előretekintő mutatószám elérését követően többször is érdemi pozitív fordulat játszódott le az árfolyamban. Jelenleg 22 alatti szinteken jár a mutatószám, ami több mint egy szórásnyi távolságra helyezkedik el az elmúlt öt év historikus átlagától, amelyhez hasonló diszkontra 2022 év vége – 2023 év eleje óta nem volt példa. Ezen felül a Magnificent Seven csoporton belül is relatív alulértékeltség figyelhető meg, a főbb versenytársakkal szemben (Amazon és Alphabet) is érdemi diszkonton forog a Microsoft részvénye.
A 20 feletti P/E ráta továbbra is indokoltnak tekinthető a magas, fenntartható profitmarzsok és a javuló AI-monetizáció mellett. A chipgyártókkal szemben a Microsoft AI-kitettsége kevésbé koncentrált, hiszen a széles üzleti profiljának köszönhetően a fejlesztések több szegmensben is költségjavulást és növekedési lehetőségeket hozhatnak. Ennek köszönhetően az AI-ciklus lassulása esetében is ellenállóságot mutathat a társaság, amely techszektoron belül is stabilitást biztosíthat. A javuló technikai kép és a kedvező fundamentális kilátások alapján tehát 3 hónapos, long irányú kereskedési ötletet fogalmazunk meg a Microsoft részvényére vonatkozólag.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.