Kellemes meglepetéseket tartogatott a tegnap esti Microsoft gyorsjelentés, amelyet a befektetők is örömmel fogadtak. A kiemelt figyelmet kapó Azure a vártnál erőteljesebb növekedést mutat, miközben a magas beruházási kiadások mellett is pozitív cash flow fenntartásával számol a menedzsment. A felhőszolgáltatások és az AI iránt mutatkozó stabil, erős kereslet a jövőbeli növekedést is támogathatja, miközben az értékeltségi mutatószámok is kedvező képet festenek a szoftveróriás részvényéről.
Új erőt gyűjtene a Microsoft
A szélesebb technológiai szektorral ellentétben a Microsoft esetében a június hozott jelentősebb gyengülést, miközben július során már felülteljesítőnek számít a technológiai óriás részvénye. Korábban erőteljes rotáció játszódott le a piacokon a szoftvercégek irányából, amely során a Microsoft is nagyobb visszaesést szenvedett el. A befektetők megítélése azonban pozitívan változott az elmúlt hetek során, ráadásul a tegnap esti gyorsjelentés is megerősítette a Microsoft kedvező kilátásait.
A közel 3 hónapja megfogalmazott kereskedési ötletünk eleinte jól teljesített, így június elején még a 200 napos mozgóátlagot áttörve érintett új lokális csúcsokat az árfolyam. Ezt követően a szoftvercégeket övező negatív hangulat közepette a korábban kiemelt támaszszintekig csorgott vissza a részvény, hogy innen gyűjtsön új erőt. A friss negyedéves eredmények kedvezően alakultak, így az 50 napos mozgóátlag áttörésével próbálhat tartósabb lendületet kialakítani a szoftveróriás.
A Microsoft napi grafikonja (2026. 07. 30. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
Meglepetést hozott az Azure
Kereskedési ötletünk megfogalmazása során kiemeltük, hogy egyrészt a növekedési kilátások nem mutatják sérülés jeleit, miközben a beruházások hatékonyságának javulását pozitívan fogadhatná a piac. Hosszabb távon akár tovább emelkedhet a cég jövedelmezősége, miközben stabil, pozitív cash flow termelésre nyílhat esély. A friss gyorsjelentés az erős kereslet és a javuló kapacitáskihasználás oldaláról megerősítette ezt a képet, bár a beruházási kiadások növekedése továbbra is rendkívül dinamikus.
Az egyik fő aspektusa a jelentésnek az Azure teljesítménye, erre külön kiemelt figyelmet fordítanak a befektetők, hiszen a felhőüzletág növekedése a Microsoft bevételi dinamikájának és hosszabb távú jövedelmezőségének egyik meghatározó elemének minősül. Éves szinten itt 43 százalékos bevételnövekedés rajzolódott ki, miközben a céget követő elemzők átlagosan 40 százalék körüli bővülésre számítottak. Az Azure éves bevétele először lépte át így a 100 milliárd dollárt, miközben a kereslet továbbra is meghaladja a rendelkezésre álló kapacitást.
A teljes árbevétel szintjén elérte a 90 milliárd dollárt is a Microsoft, amely éves szinten 18 százalékos bővülésnek felel meg. Ezzel együtt a következő negyedévben is fenntarthatónak tűnik a dinamikus növekedés, legalábbis a menedzsment optimista, így a konszenzus várakozásait meghaladó mértékű bevételnövekedést jósol. Emellett a növekedés fenntarthatóságát erősíti, hogy a leszerződött, de még el nem számolt kereskedelmi bevételi állomány 84 százalékkal, 678 milliárd dollárra emelkedett. Továbbá az Azure növekedési üteme még gyorsulhat is, akár a 45 százalékot is elérheti a társaság előrejelzése alapján, kellemes meglepetést okozva ezzel a befektetőknek.
A kiadások alakulására is figyel a vállalat
A Microsoft gyorsjelentésének másik sarkalatos pontja a CapEx alakulása, amelyre az utóbbi negyedévek során a befektetők is árgus szemekkel tekintenek. Bár a tőkekiadások mértéke éves alapon jelentősen, 69 százalékkal emelkedett, azonban pozitívum, hogy így is némileg elmaradt az elemzők által várt szintektől. Továbbá a befektetők az Alphabet gyorsjelentését követően felkészülhettek a kiadási tervek újabb módosítására, azonban jelezte a vezetőség, hogy a 2026-os beruházási terveken nem változtat. Emellett azonban érdemes megjegyezni, hogy a jövő június végéig tartó üzleti év kapcsán már óvatosabb kijelentéseket tettek, így további növekedés várható a kiadások szintjén is.
Az Alphabet gyorsjelentésével párhuzamot vonva a befektetők a szabad cash flow alakulására is fókuszálhattak, amely ugyan éves szinten nagyot zuhant, de a közel 20 milliárd dolláros eredmény továbbra is messze van a negatív tartományoktól. Továbbá Amy Hood pénzügyi igazgató megerősítette, hogy a 2027-es üzleti év során is pozitív cash flow fenntartásával kalkulálnak, a növekvő CapEx ellenére is.
A jövőbeli kedvező kilátások mellett nem érdemes elmenni szó nélkül a lezárt eredmények mellett sem, hiszen az operatív profit meghaladta a 40 milliárd dollárt, ami éves szinten 18 százalékos növekedést jelent. Tisztított EPS szintjén 23 százalékos emelkedést ért el a Microsoft, amelynek köszönhetően 4,74 dolláros tisztított EPS rajzolódott ki, az eredményt ugyanakkor pozitív egyszeri tételek is támogatták, többek között az Anthropic befektetésen elszámolt 3,2 milliárd dolláros nyereség. A Microsoft ugyanakkor az egyszeri hatások kiszűrésével is felülteljesítette az elemzői konszenzus által támasztott elvárásokat.
Továbbra sem tűnik drágának a részvény
A fundamentumok terén tehát továbbra sem láthatók érdemi problémák, a beruházások alakulását is megfelelően kezeli a Microsoft, miközben a kiemelt szolgáltatások iránti kereslet is tovább bővül. A befektetők tehát az AI-szolgáltatások monetizációjában és a beruházások megfelelő megtérülésében bízhatnak, a következő negyedévek során is ezek a kulcsmomentumok kerülhetnek fókuszba. Ezzel együtt az AI irányába történő fejlesztések is egyre nagyobb hangsúlyt kaphatnak, a Microsoft 365 Copilot fizetős licenszeinek száma elérte a 30 milliót, szemben az előző negyedév 20 milliós számával.
Korábbi elemzésünkben is kiemeltük, hogy historikusan is alacsony értékeltség rajzolódik ki a Microsoft részvénye kapcsán, mostanra a tegnapi záróárral kalkulált 12 havi előretekintő P/E rátája 20 alá csökkent, ami jelentős diszkontot jelent a részvény korábbi években jellemző értékeltségéhez képest. A beruházások, fejlesztések megtérülése kapcsán kialakult bizonytalanság nyomás alá helyezte a részvény árfolyamát, így a kedvező hírek, eredmények az értékeltség felértékelődési lehetőségét biztosíthatják. Az elemzők változatlanul optimistán tekintenek a Microsoft jövőjére, hiszen az ajánlások döntő többsége továbbra is vétel a Bloomberg adatbázisában, miközben a konszenzusos célár közel 560 dolláron alakul. Tér tehát lenne a Microsoft előtt, a negyedéves eredmények megnyugvást hozhattak a befektetők számára, bár a gyengébb szélesebb körű piaci hangulat közepette szembesülhet még akadályokkal a részvény.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.