Izgalmasan fest a Zscaler részvényének technikai képe, az árfolyam tegnap áttörte a 200 napos mozgóátlagát, emellett heti lebontásban is fontos szinthez érkezett. A kiberbiztonsági vállalat továbbra is stabil növekedést mutat, ugyanakkor a befektetők körében felerősödtek a jövőbeli növekedés lassulásával kapcsolatos aggodalmak, így a részvény az idei évben lemaradóvá vált több versenytársához képest. A Zscaler gyorsjelentése szeptember elején érkezhet majd, amely fontos iránymutatást adhat a jövőbeli kilátásokkal kapcsolatban.
Kiemelkedően teljesítenek az idei évben a kiberbiztonsági részvények, szektorszinten jelentős fordulat volt megfigyelhető idén májusban, miután a szektor korábban AI-vesztesből AI-nyertes szektorrá árazódott át. Az amerikai vállalatok körében ugyanis felerősödtek az AI-támogatott, egyre kifinomultabb kibertámadásokkal kapcsolatos kockázatok, ami tartós keresletet biztosíthat a jövőben az erre szakosodott piaci szereplők számára, akik különböző termékekkel és szolgáltatásokkal nyújtanak védelmet ügyfeleiknek.
Ha az egyes piaci szereplők árfolyamát vizsgáljuk, jelentős emelkedések figyelhetők meg az amerikai részvénypiacon, több vezető szereplő részvénye is közel vagy már több mint duplázott idén (Palo Alto, CrowdStrike, Fortinet). Ugyanakkor ehhez képest különösen feltűnő a Zscaler lemaradása és gyengébb idei teljesítménye (mínusz 16,3 százalék). A részvény azonban újult erőre kapott az elmúlt hetekben, és tegnap egy fontos szintet tört át, egyre közelebb kerülve egy esetleges technikai fordulathoz.
Az áttörésre került kulcsszint pedig a 200 napos mozgóátlag volt, a Zscaler árfolyama ugyanis tegnap először zárt e felett tavaly november óta. Ezzel a részvény a májusi ellenállási zónát tesztelheti 191 dollár környékén, amelynek áttörése esetén megnyílhat a tér a további emelkedés előtt. Amennyiben viszont megtorpanna a Zscaler árfolyamának lendülete, elsődlegesen az 50 napos mozgóátlag nyújthat támaszt, amelyről még július közepén rugaszkodott el a részvény. Emellett a 117–121 dolláros lokális mélypont is erősebb támaszként azonosítható. A napi indikátorok vegyes képet mutatnak, az MACD még augusztus elején váltott vételi jelzésre, míg az RSI már túlvett szintekre emelkedett.
A Zscaler napi grafikonja (2026. 08. 14. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
A Zscaler heti árfolyamképén is szépen kirajzolódik, hogy fontos ellenállási szinthez érkezett az árfolyam, ugyanis a részvény éppen a 200 hetes mozgóátlagát teszteli. Sikeres áttörés esetén következő ellenállásként az 50 hetes mozgóátlag azonosítható, így a hosszabb távú javuláshoz még a mozgóátlagok tartós áttörésére lenne szükség. Kiemelt támaszt a 140 dolláros szint biztosíthat a 117–121 dolláros zóna mellett. A heti indikátorok jelenlegi állásából kiolvasható, hogy az MACD még májusban váltott vételi jelzésre, míg az RSI az árfolyammal párhuzamosan emelkedésnek indult, azonban továbbra is semleges szinteken jár.
A Zscaler heti grafikonja (2026. 08. 14. nyitás előtt)
Forrás: TradingView
Kulcskérdés a jövőbeli növekedés üteme
Ami a Zscaler helyzetét illeti, nem vétetlenül lemaradó a részvény a versenytársakhoz képest az idei évben. A lemaradás fő oka ugyanakkor nem a jelenlegi üzleti teljesítmény, hanem a jövőbeli növekedés várható lassulásával kapcsolatos. A Zscaler májusi gyorsjelentését követően jelentős árfolyamcsökkenésbe kezdett, miután a menedzsment a 2027-es pénzügyi évre 16–17 százalékos bevétel- és ARR-növekedést jelzett előre, szemben a legutóbbi negyedév 25 százalékos bővülési ütemével. A befektetői aggodalmakat tovább erősíthette két értékesítési vezető távozása, a vállalati ügyfélszerzés várható átmeneti lassulása, a fokozódó piaci verseny, valamint a magasabb CapEx miatt csökkentett szabad cash flow-marzs előrejelzés. Ezek a tényezők a versenytársakhoz képest nagyobb bizonytalanságot okoztak a befektetők körében a Zscaler középtávú növekedési pályájával kapcsolatban.
A vállalat fundamentumai ugyanakkor továbbra is stabilak, a legutóbbi negyedévben a bevétel éves alapon 25 százalékkal 850,5 millió dollárra, az éves ismétlődő bevétel pedig szintén 25 százalékkal 3,53 milliárd dollárra nőtt, miközben a tisztított operatív marzs rekordot jelentő 23 százalékot ért el. Az organikus ARR-növekedés korábbi felvásárlásoktól tisztítva 21 százalékot tett ki, a szabad cash flow pedig éves szinten 14 százalékkal emelkedett. Hosszabb távon az AI-biztonsági megoldások, a Zero Trust platform, az adatbiztonsági termékek és a SASE-piac bővülése biztosíthat további növekedési lehetőséget, rövid távon azonban az értékesítési szervezet átalakítása, az új ügyfelek megszerzésének üteme, valamint a 2027-es növekedési célok teljesíthetősége maradhat a befektetők fókuszában.
Az intézményi elemzők körében így vegyes a Zscaler megítélése, bár továbbra is döntő többségben vannak a vételi ajánlások, a rövid távú kockázatok miatt akadnak óvatosabb elemzők is, míg az optimistábbak a hosszabb távú keresletnövekedésre és a kedvező szektorbeli kilátásokra alapozzák bizalmukat. A Bloomberg adatai alapján így a célárak konszenzusa jelenleg közel 193 dollárnál található, ugyanakkor akadnak 175 dolláros és 200 dollár feletti célárak is az adatbázisban.
Érdemes röviden a részvény értékeltségét is megvizsgálni, a Zscaler papírja jelenleg 40 körüli egyéves előretekintő P/E rátán forog, amely ugyan bőven elmarad a historikus átlagtól és a szektortársak szintjétől is, míg így is kifejezetten prémium árazásnak számít a technológiai részvények körében. A magas értékeltség pedig megnövekedett befektetői elvárásokkal jár, emiatt a befektetők különösen érzékenyen reagálhatnak a vártnál óvatosabb vezetőségi előrejelzésekre vagy a jövőbeli növekedés esetleges lassulásával kapcsolatos hírekre.
A további árfolyammozgások szempontjából pedig döntő tényező lehet a szeptember elején érkező gyorsjelentés, mivel historikus adatok alapján átlagosan két számjegyű mozgások szokták követni a közzétételt. A befektetők kiemelten figyelhetnek a vezetőség bevételi és CapEx-előrejelzéseire, valamint a menedzsment kommentárjaira, amelyek megerősíthetik a bizalmat a Zscaler növekedési stratégiájában. Ellenkező esetben heves piaci reakció érkezhet, amelyre a legutóbbi gyorsjelentést követően is láthattunk példát.
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.