A Volkswagen csoport turbulens időszakon van túl: az elmúlt negyedévben több kihívás érte a vállalatot Európában, Kínában és Észak-Amerikában egyaránt. Az autógyártó bevétele így 3 százalékkal 80,8 milliárd euróra mérséklődött, míg az EPS 30 százalékot csökkent éves alapon. A vámok és növekvő költségek közepette a Volkswagen csökkentette éves bevétel és operatív marzs előrejelzését, miközben a befektetők figyelme a közelgő EU–USA tárgyalásokra irányulhat, amelyek enyhíthetnek a Volkswagen jelenlegi vámterhein.
Továbbra sincsenek könnyű helyzetben a német autógyártók, amelyek egyszerre három fontos régióban is jelentős kihívásokkal szembesültek az elmúlt időszakban. Egyrészt Trump 25 százalékos extravámmal sújtotta az Egyesült Államokba exportált autókat, ami jelentősen megnövelte az európai gyártók, köztük a Volkswagen költségeit. Másrészt Európában gyengülő kereslet mellett emelkedő gyártási költségekkel kellett szembenéznie a Volkswagennek is. Harmadrészt pedig Kínában a feltörekvő helyi versenytársakkal szemben (akik egyébként jelentős állami támogatásokban és adókedvezményekben részesültek) kezdtek piaci részesedést veszíteni az európai autógyártók. Így ebben a kifejezetten éles geopolitikai helyzetben figyelhettek a befektetők a Volkswagen csoport friss számaira.
Nagyot csökkent az USA-ban értékesített személyautók száma
A Volkswagen csoport 2025 második negyedévében összesen 2,27 millió járművet értékesített világszerte, ami az előző év azonos időszakához képest enyhe, 1,2 százalékos növekedést jelent. Ebből a személyautók értékesítése 2,12 millió darabot tett ki, ami viszont 6 százalékos csökkenést mutat 2024 második negyedévéhez képest. Régiós bontásban a dél-amerikai piac jelentős, 24 százalékos éves növekedést mutatott, míg az európai eladásokat a közép-kelet-európai régió 9 százalékos bővülése is támogatta. Az ázsiai régióban 4 százalékos bővülés volt tapasztalható.
Ugyanakkor az észak-amerikai régióban már érezhetően megjelentek a vámok hatásai, itt több mint 18 százalékkal (!) kevesebb személyautót értékesített a Volkswagen csoport az előző év azonos időszakához képest. Ehhez hozzájárult az is, hogy az első negyedévben sok vásárló még a vámok bevezetése előtt bonyolította le az autóvásárlást az Egyesült Államokban, így elkerülve a vámok okozta felárat – ezt alátámasztja az előző negyedév 6 százalékos növekedése a régióban.
Éves kilátásait csökkentette a vezetőség
A turbulens negyedévben végül a bevétel éves alapon 3 százalékkal, 80,8 milliárd euróra csökkent, ami elmaradt a várt 82,1 milliárd eurótól. A Volkswagen vezetősége korábban 5 százalékos növekedési célt határozott meg az éves bevétel tekintetében, azonban ezt a menedzsment később módosította: az új előrejelzés szerint a 2025-ös bevétel várhatóan a tavalyi szinten marad.
A Volkswagen profitszámait továbbra is terhelik a megugrott európai gyártási költségek mellett a vámok által generált többletköltségek is. Az autógyártó negyedéves EPS-e így 4,2 euró lett, ami éves alapon 30 százalékos visszaesést jelent.
Az elemzők kiemelt figyelemmel követik az operatív profit alakulását, amely 2025 első felében több mint 33 százalékkal csökkent, míg az előző év azonos negyedévéhez képest 29 százalékos visszaesést mutatott. Az igazított operatív profit így 3,83 milliárd euró lett, enyhén elmaradva a 3,88 milliárd eurós várakozástól.
A Volkswagen vezetősége korábban az operatív marzs kapcsán év végére 5,5–6,5 százalékos sávot prognosztizált, ezt azonban 4-5 százalék közé csökkentette, mivel véleményük szerint a vámok hatása tartósan fennmaradhat. A módosítás ugyanakkor nem lepte meg az elemzőket, mert szinte biztosra vehető volt, hogy az új előrejelzés alacsonyabb lesz. Még az áprilisi bizonytalanság idején a vezetőség nem tudta megbecsülni a vámok konkrét hatását a profitabilitásra, így akkor még a kilátásokon sem változtatott. A második negyedévben egyébként az operatív marzs 4,7 százalék lett, ami enyhén felülmúlta a konszenzus 4,63 százalékos várakozását.
A vámok kapcsán a vállalat vezetősége kissé kedvezőbb előrejelzést adott, a jelenleg érvényben lévő 25 százalékos vámtétel helyett a már belengetett 15 százalékos vámteherrel számolnak a jövőben, ami a hírek szerint érvénybe léphet egy potenciális USA és EU közötti kereskedelmi egyezménynek köszönhetően. Az optimizmust a nemrég létrejött USA-Japán kereskedelmi egyezmény táplálta, amely szintén 15 százalékos vámot állapított meg az USA-ba importált japán járművekre. Ennek következtében a japán autógyártók előnybe kerültek az európai versenytársakkal szemben az amerikai piacon.
A Volkswagen pénzügyi vezetője sürgette az EU és az USA közötti tárgyalásokat, bízva abban, hogy olyan megoldás születhet, amely mindkét fél számára kielégítő lehet. Emellett megerősítette, hogy továbbra is fontolgatják egy Audi-gyár létrehozását az Egyesült Államokban, amellyel hosszú távon mérsékelhető lenne a kivetett vámok hatása.
Összességében nem közölt túl biztató számokat a Volkswagen csoport, a német autógyártónak továbbra is több fronton kell kihívásokkal szembenéznie, miközben az eladott járművek száma is a világszerte gyengülő kereslet jeleit mutatja. A vállalat sikeressége szempontjából továbbra is kulcsfontosságú tényező a vámok alakulása, így a közelgő EU-USA vámtárgyalások híreire figyelhetnek a befektetők. Az árfolyam a kezdeti csökkenést követően emelkedésbe váltott a mai kereskedés során, feltehetően azért, mert a befektetők a vártnál is gyengébb eredményekre számítottak, így a piaci várakozások is alacsonyan voltak.
Turbulens időszak mögött az árfolyam
Jelentős ingadozáson van túl a Volkswagen árfolyama az utóbbi félévben, az árfolyamot elsősorban a német gazdasággal és a vámokkal kapcsolatos hírek mozgatták. A nagyobb trendmozgások során rendre áttörte mind az 50 és 200 napos mozgóátlagát is, amelyek jelenleg 92 euró közelében tartózkodnak.
Ellenállási szintek az árfolyam előtt 105 és 110 euró környékén azonosíthatók, ahonnan még tavasszal fordult vissza az árfolyam. Védelmet a 80 és 83 eurós szintek nyújthatnak a jövőben, ahol szintén trendfordulat mutatkozott az idei évben.
A Volkswagen napi grafikonja (2025. 07. 25. 14:00)
jogi nyilatkozat
A fenti marketingközleményt a Patria Finance Magyarországi Fióktelepe (a továbbiakban: „K&H Értékpapír”) állította össze. A K&H Értékpapír semmilyen garanciát vagy felelősséget nem vállal arra, hogy a leírt szcenáriók, előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és valóságban is beigazolódnak. A marketingközleményben szereplő bármilyen előrejelzés pusztán tájékoztató jellegű. A pénzügyi eszközök értéke, ára vagy a belőlük származó jövedelem változhat, illetve az árfolyamváltozások ezeket befolyásolhatják. Ezen változások következtében a pénzügyi eszközökbe történő befektetés értéke csökkenhet. A múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményre. A számszerű adatok általánosak, tájékoztató jellegűek, csak a szerző adott időpontban készített összeállítását tükrözik, és későbbi módosítás tárgyát képezhetik. A marketingközleményben szereplő információk a készítők által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, azonban azok pontosságával és teljességével, valamint időbeliségével kapcsolatban a készítők semmilyen felelősséget nem vállalnak.
Amennyiben a marketingközleményben a K&H Értékpapír további marketingközleményein alapuló ajánlások szerepelnek, azok soha nem értelmezhetők a kapcsolódó marketingközleményben foglalt iránymutatások nélkül.
A Patria Finance, a.s.-szel való együttműködés keretében létrejött, több szerzőt feltüntető marketingközlemények esetében az eredeti, cseh nyelvű marketingközlemény szerzője a Patria Finance, a.s. megjelölt munkavállalója, a magyar nyelvű fordítást, illetve a lektorálást pedig a K&H Értékpapír munkavállalója végzi, így az érintett marketingközlemény tartalma lényegében megegyezik az eredeti cseh nyelvű marketingközleménnyel.
A K&H Értékpapír semmilyen módon nem garantálja, hogy a marketingközleményben említett pénzügyi instrumentumok megfelelnek az Ön igényeinek. A K&H Értékpapír a jogszabályoknak megfelelően elvégzi az értékesített termékek célpiaci vizsgálatát. A vizsgálat keretében értékeli a termékek jellemzőit, valamint az ügyfelekről rendelkezésére álló – befektetővédelmi kérdőív kitöltése révén megszerzett - információkat. Weboldalunk látogatói az anyagainkban feltüntetett pénzügyi instrumentumok tekintetében az azokban megjelölt célpiacon kívülre is eshetnek.
A K&H Értékpapír jelen marketingközlemény útján nem nyújt konkrét és személyre szóló befektetési tanácsadást, a benne foglaltak nem minősíthetők pénzügyi eszköz jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó ajánlattételi felhívásnak vagy ajánlatnak, befektetési elemzésnek, pénzügyi elemzésnek, befektetéssel kapcsolatos kutatásnak, pénzügyi, adó- vagy jogi tanácsadásnak, így a marketingközleményben szereplő információkat Ön csak saját felelősségre használhatja fel.
A marketingközleményben említett pénzügyi eszközök, illetve befektetési stratégiák nem alkalmasak minden befektető számára. Az abban szereplő vélemények és ajánlások nem veszik figyelembe az egyes ügyfelek egyéni helyzetét és személyes körülményeit, pénzügyi helyzetét, ismereteit, tapasztalatait, céljait vagy igényeit, valamint nem hivatottak konkrét pénzügyi eszközöket vagy befektetési stratégiákat ajánlani az egyes befektetőknek. A marketingközlemény elsősorban olyan befektetők számára készült, akiktől elvárható, hogy befektetési döntéseiket saját maguk, önállóan hozzák meg és döntsenek a marketingközleménnyel érintett pénzügyi eszközökbe történő befektetés célszerűségéről, figyelembe véve különösen az árat, a lehetséges veszélyeket és kockázatokat, saját befektetési stratégiájukat, valamint saját jogi, adózási és pénzügyi helyzetüket. A marketingközlemény maga nem képezheti a befektetési döntések egyetlen alapját.
A befektetőnek a befektetés alkalmasságának megítélése szempontjából szükséges lehet saját felelősségre szakmai tanácsot kérnie, ideértve az adótanácsadást is, a marketingközleményben nevesített pénzügyi eszközökkel, egyéb befektetési eszközökkel, befektetési stratégiákkal kapcsolatban.
A K&H Értékpapír működését anyavállalata révén a cseh pénzügyi felügyelet, a CNB (Czech National Bank) ellenőrzi, egyes, jogszabályban nevesített tárgykörök esetében pedig az MNB (Magyar Nemzeti Bank) is jogosult hatáskörében eljárni.
Felhívjuk figyelmét, hogy a jogszabályban rögzített szabad felhasználás eseteit kivéve kizárólag a K&H Értékpapír előzetes írásbeli engedélyével lehet a jelen marketingközlemény tartalmát rögzíteni, többszörözni, terjeszteni, mások számára hozzáférhetővé tenni, nyilvánosan előadni, sugárzással nyilvánossághoz közvetíteni vagy átdolgozni.
A jelen marketingközlemény nem a befektetéssel kapcsolatos kutatás függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem érinti a befektetéssel kapcsolatos kutatás terjesztését megelőző kereskedésre vonatkozó tiltás.
A K&H Értékpapír jelen marketingközleményre is kiterjedő módon megfelelő belső eljárásokat dolgozott ki és működtet az összeférhetetlenségi esetek elkerülése, illetve közzététele érdekében. A jelen marketingközlemény készítésében részt vevő személyekre vonatkozó és a marketingközleménnyel kapcsolatos egyéb lényeges információkat a következő oldalon, a linkre kattintva talál: Anyagaink jellemzői, összeférhetetlenségi szabályok
A 2023. december 31. előtti keltezésű tartalmakat eredetileg a KBC Securities Magyarországi Fióktelepe állította össze, és a KBC Equitas oldalán (www.kbcequitas.hu) voltak elérhetőek.